[百岁时代理财]受股市流动性增强提振股价有望上涨

Published 22 Nov.2023 07:59(KST)

Updated 20 Dec.2023 11:19(KST)

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M2以8月为低点转为增长
短期游资也增至1450万亿

与实体经济相比，流动性相对收缩。然而从货币量和股市周边资金角度看，流动性在部分领域正呈现增加态势。

与实体经济相比，货币量正相对减少。一般将广义货币（M2）除以名义国内生产总值（GDP）的数值称为“马歇尔K”。历次经济危机中，马歇尔K都会上一个台阶。尤其是2020年新冠疫情导致景气急剧萎缩时，韩国银行将基准利率下调至历史最低水平0.50%，并扩大了货币供给。

由此，2019年底为1.50的马歇尔K在2022年底升至1.76，创下历史最高纪录。但这种扩大货币供给的做法引发通货膨胀后，韩国银行开始加息并缩减货币供给。结果今年第二季度马歇尔K降至1.72。

不过，市中流动性，尤其是证券市场周边流动性，正出现绝对增加的迹象。第一，作为代表性流动性指标的M2增速正在回升。2021年12月M2同比增速为13.2%，但今年6月和8月降至2.2%。然而9月则小幅回升至2.5%。今后还需再观察几个月的统计数据，但看上去8月已成为低点，正转为上升趋势。

第二，过去两年资金大量流入高利率的定期存款。可以通过协义货币（M1）与广义货币（M2）之比来衡量这一现象。M1由现金通货、活期存款以及活期储蓄存款构成，是可以根据预期收益率随时转移至其他投向的资金。

M2是在M1基础上再加上定期存款、定期储蓄和可转让定期存单等具有市场性的产品，其流动性低于M1。随着韩国银行上调基准利率，银行存款利率也大幅走高。去年，银行推出了一年期利率在5%左右的定期存款。由此，大量资金涌向存款，使得M2相对M1增长更多。2021年10月，M1在M2中所占比重为37.7%，而今年6月已降至31.0%。

从以往统计看，当这一比重下降时，股价也同步下跌。但此后该比重不再继续走低。进入11月，市场利率开始回落。考虑到这一点，未来银行存款利率将走低，部分存款资金会寻找新的收益去处。

第三，从更狭义的角度看，短期游资正在增加。短期游资是流动性极高、可随时流向预期收益率更高领域的资金，其中包括现金通货、活期存款、活期储蓄存款、货币市场基金、可转让定期存单、附回购条件债券卖出资金、投资者保证金等。2021年12月短期游资规模为1609万亿韩元，今年1月骤减至1390万亿韩元，但9月又增至1450万亿韩元。从过往统计看，股价上涨时短期游资增加，而短期游资增加时股价也随之上涨。虽然目前规模尚不算充足，但短期游资的增加令人对股价上涨抱有期待。

第四，可直接用于买入股票的资金也在缓慢增加。投资者保证金和股票型收益证券从2022年1月的169万亿韩元降至今年1月的138万亿韩元，但近期这一资金已显露出增至150万亿韩元左右的迹象。