[Why&Next]不是150美元而是70美元？分歧加剧的国际油价前景将走向何方

by Mun Jewon

Published 17 Nov.2023 10:04(KST)

国际油价在需求下降预期下暴跌近5%
突破100美元预期不到两个月便明显转跌
目前下半年均价为86美元…与韩国央行预测相近
若维持在70~80美元区间物价压力或将缓解

作为今年下半年物价涨幅率最大变量之一的国际油价在当地时间16日单日下跌近5%，跌势持续。去年9月以色列与哈马斯之间战争初期，市场上普遍预测国际油价将突破每桶100美元、甚至飙升至150美元，但近期已回落并趋于稳定在每桶70~80美元区间。

在这种走势延续的情况下，预计将于本月30日发布的韩国银行对今年和明年的物价、油价展望，大体不会偏离当初的预期水平。不过也有观点指出，鉴于国际油价仍有可能因产油国减产或战争影响而进一步上升，加之除油价外，农产品、汇率等不确定因素众多，现在对物价形势仍难言放心。

[Why&Next]不是150美元而是70美元？分歧加剧的国际油价前景将走向何方

被认为会突破100美元的油价……跌至70美元区间

根据17日纽约商业交易所和英国洲际交易所（ICE）期货交易所的数据，近期国际油价呈现出持续下跌走势。当日西德克萨斯中质原油（WTI）报每桶72.90美元，较前一交易日下跌3.76美元（4.9%）；作为国际油价基准的北海布伦特原油也下跌3.76美元（4.63%），收于每桶77.42美元，创下去年7月以来新低。我国主要进口的迪拜原油也已跌至约81.52美元。

考虑到去年9月底布伦特原油一度升至94.36美元、WTI升至93.68美元、迪拜原油升至94.99美元，目前油价已明显回落。当时，多数全球投资银行和经济研究机构认为，主导全球原油市场的沙特阿拉伯接连决定减产，加之以色列—哈马斯战争的溢出效应，可能加剧供应冲击，因而纷纷上调国际油价预测值。

实际上，摩根大通原油市场分析师Christian Malek曾预测，布伦特原油将在明年之前以每桶90~110美元区间交易，并在2026年升至每桶150美元水平；高盛、花旗集团、美国银行等机构也都将国际油价预测上调至每桶100美元区间。

不到两个月时间，国际油价便与当初预期相反，出现明显下行趋势，主要受美国、欧洲、中国等主要国家经济放缓影响。尽管在高利率环境下美国经济此前仍维持景气，但近期受消费萎缩和财政赤字恶化影响，衰退忧虑加剧；中国内需景气虽在逐步恢复，但房地产市场依旧低迷。

随之而来的是原油库存的累积。根据美国能源信息署（EIA）的数据，美国商业原油库存为4亿3940万桶，一周内增加了360万桶，增幅高于预期。SK证券研究员 Ahn Youngjin 表示：“在库存增加和经济疲软忧虑背景下，国际油价已连续两日大幅下跌，连主要技术性支撑位都被击穿”，“美国连续申领失业救济金人数创下两年来新高，也进一步加重了油价的下行压力。”

在国际油价下跌和燃油税进一步下调的背景下，全国油价正在回落。4日，在首尔市内一家加油站，市民正在为车辆加油。文湖南记者 munonam@

目前下半年平均“86美元”……与韩银预测相近

负责统筹管理宏观经济的韩国银行在去年8月发布的经济展望中，曾预测今年下半年布伦特原油均价为每桶84美元。根据韩国银行数据，截至前日下午，下半年平均价格为每桶86.2美元，与当初预测差异不大。尽管去年9~10月国际油价一度大幅突破每桶90美元，高于预期，但近期大幅回落，拉低了整体平均水平。

从算术上看，如果在今年剩余时间里布伦特原油维持在目前每桶70美元后段至80美元初段，下半年平均价格有可能与韩国银行当初的预测相近。由于我国对原油依赖度较高，韩国银行会以半年为单位对油价进行预测，并据此制定货币政策。

韩国银行总裁 Rhee Changyong 去年12日接受彭博电视台采访时曾表示：“我们在假设国际油价维持在每桶80美元中段水平的前提下，预测明年经济增长率为2.2%”，“但如果油价升至这一水平之上，我们将不得不调整增长率预测。”韩国银行相关人士解释称：“虽然目前油价略有回落，但波动性仍然存在”，“如果未来在每桶80美元中段运行，物价可能高于当初预测；若稳定在80美元左右，则与原有预测相近。”

1日下午，在首尔中区韩国银行别馆会议大厅举行的“第二届韩国银行-大韩商工会议所联合研讨会”上，韩国银行总裁 Lee Changyong 正在与高丽大学经济学系教授 Lee Jonghwa 举行座谈会。图片由韩联社提供

“财政赤字”缠身的沙特……会在需求低迷中继续减产吗

围绕国际油价的不确定性依然较大，其中关键变量是沙特等产油国的减产动向。疫情之后，当油价出现下行迹象时，沙特曾实施史上最大规模减产，推动油价上涨，但近期随着需求放缓逐渐显现，其政策考量也愈发复杂。

沙特动用巨额资金投资新城“Neom City”等项目，为摆脱财政赤字，需要将油价至少推升至每桶80美元以上，但在需求萎缩、美国原油库存增加的情况下，继续盲目减产也并非易事。

三星期货首席研究员 Kim Kwangrae 表示：“在需求疲软的局面下，沙特是否有余力在承受牺牲的情况下再次实施额外减产，以阻止油价下行压力，仍存疑问”，“在因需求放缓忧虑而暴露于下行压力的环境中，额外减产对油价形成的上行压力可能相当有限。”

油价不确定性仍存……韩银称“依然是物价主要变量”

从原油需求角度看，美国和中国经济被视为最重要的变量。

关于这些国家的经济前景，专家意见分化，但整体氛围仍是对放缓的担忧较大。尤其是对国际油价决定具有重大影响的中国经济，目前尚未出现明显反弹信号。Shinhan Investment & Securities 研究员 Shin Seungung 指出：“考虑到刺激政策传导至实体经济存在时滞，明年上半年经济反弹动能有望增强”，但他同时也表示：“即便当局持续努力，一旦房地产市场低迷延续，经济再次放缓的可能性仍不能排除。”

与去年夏季相比，国际油价上行的不安情绪已大为缓解，但国内物价的不确定性依旧较高。由于以色列—哈马斯战争可能扩大、冬季严寒、欧洲天然气库存消耗速度等因素，油价在短期内仍可能急剧上升；此外，除油价外，汇率、消费等因素也可能对物价形成上行压力。