EcoPro Materials明日上市…部分人士质疑“拆分上市”争议
业绩低迷、高估值、Padu事件叠加引发混乱
EcoPro方面强调“与Padu事件不同”
作为EcoPro集团第四家进行首次公开募股（IPO）的子公司，EcoPro Materials将于17日上市。不过，由于三季度业绩不佳，加之8月上市的Padu被指“虚高定价上市”的争议持续发酵，令打新股投资者之间的混乱进一步加剧。EcoPro Materials三季度实现销售额2400亿韩元，营业亏损69亿韩元。销售额同比增长33%，但营业利润转为亏损。三季度累计销售额为7641亿韩元，营业利润为86亿韩元。
EcoPro Materials在国内企业中拥有最大的前驱体生产能力。
以去年为基准，EcoPro Materials的产能为2.8万吨，约为排名第二的Posco Future M（1.5万吨）的两倍。从全球来看，其排名第14位。EcoPro Materials计划通过本次公开募股筹集的资金扩充设备，将产能在2027年前提升至21万吨。届时，其全球排名将紧随4家中资企业之后，升至第5位。
它也是前驱体专业企业中首家在韩国股市上市的公司。EcoPro Materials在确定发行价时，将Posco Future M、L&F、Cosmo Advanced Materials & Technology等选为可比公司，原因是在国内很难找到合适的对标企业。上述公司主要专注于正极材料业务，不同企业之间的正极材料产能与前驱体产能相差6至20倍。在可比企业中，只有中国企业CNGR是前驱体专业公司。
但也正因如此，围绕其估值过高的争议随之而起，并导致其在机构投资者询价阶段认购不振。EcoPro Materials多达80%的机构投资者报出的价格低于发行区间，曾有观点认为连发行价下限（3万6200韩元）都难以守住。此后，受全面禁止卖空政策推动股价短暂上升，才勉强守住了发行价下限。也有谨慎观点认为，约20%左右的机构大规模获配股份，可能会在上市后集中抛售，形成大量抛压。
负责IPO业务的某证券公司相关人士表示：“由于禁止卖空等因素，议题众多，上市当日股价存在较大不确定性”，“机构投资者之间对超额配售的不满正在流出，上市当天可能会出现抛盘。”
Kim Byeonghun代表：“经历不可避免的成长阵痛后，将不会再有动摇”
作为IPO前辈的Padu，被指隐瞒二、三季度疲弱业绩后完成上市的争议也存在。Padu在估算发行价时，将今年销售额和营业利润分别预估为1202亿9400万韩元和1亿1100万韩元。但根据其季度报告，三季度销售额为180亿4400万韩元，营业亏损344亿1000万韩元，处于亏损状态。
EcoPro Materials在三季度业绩不佳后迅速作出应对。代表Kim Byeonghun表示，将通过公开募股资金扩充生产设施，并实现客户多元化。根据季度报告，三季度销售额为2400亿900万韩元，录得69亿韩元营业亏损。
Kim代表称：“三季度由于矿物价格下跌，以及以较低折扣率签订的镍中间产品库存负担，导致盈利能力不佳。”但他同时表示：“短期来看，市场的成长阵痛似乎在所难免，但从长期来看，市场方向性依然不会动摇。危机是淘汰劣质、留下优质企业的机会，总有一天乌云散去，被遮蔽的阳光会重新照耀。”展现出信心。
围绕“分拆上市”的“损害股东价值”批评亦不断
对子公司上市，投资母公司的投资者而言并非令人欣喜的消息，因为分拆上市会损害母公司股东价值。
子公司推进上市的背景，是出于筹集资金的目的。金融投资业界相关人士表示：“行业景气不佳，大家都在诉苦投资困难”，“除了首次公开募股（IPO），几乎没有其他大规模融资手段，因此只好通过子公司上市来替代。”
在重复上市的情况下，母公司股价还会出现折价。但作为母公司投资者，由于缺乏明确对策，只能干着急。作为应对措施，监管部门虽通过多种制度改进或强化信息披露来加以应对，但仍被认为远远不够。
法务部表示，将通过完善股份回购请求权制度，加强对反对物的分立股东的保护，但也有意见指出，在物的分立过程中，对股东的保护措施仍不充分。金融当局虽于去年强化了对物的分立的披露要求，但由于股东保护对策依旧不足，反而可能成为为物的分立开脱的“免责券”，这一批评也随之而来。
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