外资与机构卖空回补期改为90天：“失衡赛场”不复存在
空头卖出制度改革民党政协商会
限制外国人和机构股票回购期限为90天
个人保证金比例从120%降至105%
国民力量党和政府将纠正被称为“倾斜赛场”的卖空制度格局。外国人和机构投资者的卖空偿还期限将与个人投资者相同，统一为90日。个人的卖空担保比例也将与外国人和机构投资者统一为105%。但对个人投资者而言，仅在KOSPI200成分股范围内，担保比例将维持在120%。
16日，在国会举行的为恢复投资者信任而探讨卖空制度改进方向的民党政协议会上，国民力量党政策委员会议长 Yoo Eui-dong 正在发言。照片=记者 Kim Hyunmin 提供
View original image国民力量党政策委员会议长 Yoo Euidong 16日在国会举行的“卖空制度改善方向民·党·政协商会”上公布了上述方案。
Yoo 议长表示，“决定从根本上消除倾斜的赛场”，“将为在现实中进行卖空交易受到诸多限制的个人投资者，营造比机构更有利的条件”。
金融委员会副委员长 Kim Soyoung 称：“我国由于股市波动性大且个人投资者比例较高，在不公平问题方面更令人担忧，因此采取了暂时全面禁止卖空的措施”，“在本次卖空禁令期间，通过对制度进行根本性改善，恢复国民对证券市场的信任，比任何事情都重要。”
他同时表示：“期待在经过公开讨论程序后，能够制定出具体内容和后续措施。希望今后以国会为中心展开积极讨论。”
当天提出的改善方案中主要内容包括：写入国会国民同意请愿中的△限制外国人和机构卖空偿还期限 △构建借入卖空监控系统等。
卖空合同在外国人、机构与个人之间的法律依据不同。外国人和机构依据民法签订“借贷”合同，个人则依据资本市场法签订“出借”合同。通俗地说，外国人和机构是出借股票的一方与借入股票的一方之间直接签订合同，而个人则是通过证券公司获得信用提供的方式。由此也出现了不少声音指出，将偿还期限统一设定为相同有违公平性。
尽管如此，国民力量党和政府仍决定，将外国人和机构的借贷偿还期限限制为与个人（出借）相同的“90日+可延长”。如违反偿还期限，将处以1亿韩元的罚款。若通过延长借贷期限而超过90日，向金融监督院报告的义务将与现行相同予以维持。
签订借贷合同的外国人和机构，如在中途收到出借方的要求，有义务随时偿还。相反，个人不存在中途偿还要求。政府决定维持现行做法，仅对外国人和机构赋予中途偿还义务。正如 Yoo 议长所言，这使个人处于更加有利的地位。
个人（出借）的担保比例也将下调。从现行的120%下调为与外国人和机构相同的105%。若为现金，将适用同一比例；若为股票，则在考虑折价评估的基础上确定担保比例。但KOSPI200成分股仍维持120%。金融委员会解释称：“由于担保比例下调后，一旦发生强制平仓，损失很可能立即被锁定，因此将强化对投资者的提示说明。”
关于构建卖空电子化系统，方针是仅对机构投资者强制要求建设系统。以2023年为基准，若将外国系（21家）与国内（78家）机构合计，约占全部卖空交易的92%。但若卖空交易规模较小，或在每次进行卖空下单时向证券公司提交借贷合同凭证，则可作为例外。
该系统是由机构投资者自行构建用于对可卖出余额进行电子化管理的内部系统。首先在系统中反映交易明细，第二步由借贷专门部门提出借贷及卖空审批请求，第三步则反映借贷合同最终确定及偿还明细，大致按此流程运行。
在此方面，证券公司仅在确认机构投资者的电子系统后，方可接受卖空订单。机构投资者被赋予必须确认其实质性电子系统的义务。证券公司每年需追加确认1次，并将相关内容报告给金融监督院。
另一方面，对于无担保卖空实时拦截系统，方针是将进一步检讨其可行性。该系统曾在2020年国会政务委员会法案审查小委员会中被认为在现实中难以实现。尽管如此，金融监督院和交易所仍将再次与相关机构、专家、投资者及业界等共同组建联合工作小组（TF），推动公开讨论程序。
韩国交易所理事长 Son Byungdoo 表示：“包括韩国交易所在内的相关机构将就卖空制度改善与政府进行紧密协商”，“将尽最大努力制定出市场参与者可以接受的合理方案。”
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