[实战理财]高利率长期化投资者关注债券去往债券ETF

by Song Hwajung

Published 15 Nov.2023 10:00(KST)

利率上升后投资吸引力提升区间
投资门槛降低今年以来至10月底债券型ETF净流入8.2682万亿韩元
KODEX 国债10年主动型等相关ETF接连上市
“比起资本利得更应聚焦稳健利息的策略更有利”

在高利率局面长期化的背景下，市场对债券投资的关注度正在升高。由于利率上升会导致债券价格下跌，近期的利率上行被视为进入债券市场的良机。尤其是债券交易型开放式指数基金（ETF），正作为一种便捷的债券投资方式受到青睐。

在高利率基调持续的情况下，有分析认为当前是债券投资的适宜时点。Shinhan Investment & Securities研究员 Park Seokjung 表示：“就像在股市下跌阶段应当提高股票配置比例一样，债券市场也是在价格下跌（利率上升）之后投资吸引力提升的区间”，“在一切难以预判的不确定性阶段，利率上升提高了作为安全资产的利差收益（carry）吸引力，而不确定性的扩散反而会通过利率下行扩大资本利得，使投资者有望获得不逊于风险资产的业绩”。

对于对债券投资有兴趣、但不知如何入门的投资者而言，债券ETF被认为是容易接近的投资标的。近期为反映这类需求，各类债券ETF接连上市。

根据15日韩国交易所的数据，Samsung Asset Management的“KODEX 国库债10年主动型”、NH-Amundi Asset Management的“HANARO CD利率主动型（合成）”、BNK Asset Management的“BNK 24-11 公司债（AA-以上）主动型”ETF于前一日挂牌上市。

交易所相关人士就债券ETF上市背景表示：“随着市场对利率触顶的期待升温，在当前高利率环境下，投资者既可获取较高的到期收益率（YTM），在降息时还可期待资本利得，因此债券投资需求正在扩大。”

KODEX 国库债10年主动型是一只重点投资于以国债10年期期货近月合约的基础资产——国库债10年期债券篮子（截至10月底共3只标的）的ETF。HANARO CD利率主动型（合成）是一只以风险偏好较低的投资者为目标、提供按日公布的91天可转让定期存单（CD）利率收益率的合成型ETF。BNK 24-11 公司债（AA-以上）主动型则分散投资于到期日与基金存续期限（2024年11月29日）相近、且信用评级为AA-及以上的韩国公司债。

此前在本月7日，Shinhan Asset Management的“SOL 超短期债券主动型 ETF”和 Kiwoom Asset Management 的“Heroes 国库债30年主动型”已先行上市。SOL 超短期债券主动型 ETF是一只面向闲置资金和短期流动性资金的“资金停泊型”ETF，以剩余期限在3个月以内的超短期债券（信用等级A-及以上）、公司短期融资券（企业商业票据，评级A2-及以上）等优质短期金融产品为主构建投资组合，从而降低利率波动带来的价格波动。此外，通过挖掘被低估的优质标的及卖出回购协议债券（RP），力争获取额外利息收益。

Heroes 国库债30年主动型主要投资于国库债30年期中最近发行的三只债券。该ETF追踪“KIS-Kiwoom 国库债30年指数”，并通过主动管理力争取得超越指数的超额收益。其年度总费用率为0.035%，在韩国市场已上市的30年期国库债ETF中费用率最低。

Mirae Asset Securities研究员 Yoon Jaehong 表示：“截至今年9月底，韩国债券型ETF总规模为24.4178万亿韩元（其中国内债券22.6万亿韩元，海外债券1.9万亿韩元），今年以来增速正在加快”，“与去年年底相比，国内债券型ETF净资产总额增幅为73.7%，海外债券型为90.9%，均高于整个ETF市场38.9%的增幅。”他补充称：“伴随产品多样化，资金持续流入，今年截至10月底，债券型ETF的资金净流入规模约为8.2682万亿韩元。”

投资债券ETF时，需要综合考虑投资标的、投资期限及流动性等因素。该研究员表示：“尽管与单只债券相比，债券ETF在税收方面相对不利，但由于其具有便于进入市场和交易、易于分散投资等优势，因此需求不断扩大”，“在选择债券ETF时，需要考虑适配性和流动性。适配性方面，应根据投资目的选择匹配的投资标的（如国债、高收益债、特殊债等）及期限（超长期至超短期）；流动性方面，则可通过成交金额及溢价/折价率进行评估。”

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Shinhan Investment & Securities研究员 Park Wooyeol 表示：“债券投资比起追求资本利得，更有利的策略是聚焦稳定的利息收益（carry）”，“从交易角度看，与其根据利率方向进行动量追踪，不如设定利率区间箱体，在区间内灵活交易。例如，美国10年期国债收益率在2024年的合理区间可设定为3.9%至5.5%。”他补充称：“参考发布频率较高的经济指标、经济意外指数以及技术指标等，有助于投资决策。”

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。