明年KOSPI展望：10家券商下限均值2237点，上限均值2760点
N字形“高开低走”指数波动预期…关注降息路径等因素
半导体、医药与生物股或成领涨板块…外资资金流入有望加强
临近年末，市场对明年股市走势的关注度不断升温。尤其是随着近期KOSPI回调，几乎吐回今年以来的涨幅，指数回到年初水平，明年能否重新步入上升通道显得愈发重要。由于明年仍有诸多不利于股市的因素潜伏，难以轻易乐观判断将进入强势行情。证券业界预计，明年KOSPI将在2200~2800点区间内波动。
根据韩国交易所数据，KOSPI今年以来上涨4.77%。但与8月高点相比则下跌12.15%。8月一度逼近2700点的KOSPI回落至2300点区间，基本回到年初水平。
近期各大证券公司陆续发布了明年股市展望。在给出明年KOSPI预期区间的10家券商中，下限平均为2237点，上限平均为2760点。整体来看，普遍预计将在2200~2800点之间运行。
市场预计明年KOSPI将呈现“N字形”走势。Samsung证券研究员 Kim Yonggu 表示：“明年KOSPI预期区间为2200~2750点，将呈现出在今年末‘紧缩恐慌式股市崩盘’影响回吐过程中的中性偏上股价走势”，并称：“按季度来看，第一季度在2200~2600点、第二季度在2350~2750点、第三季度在2250~2650点、第四季度在2300~2700点之间波动，指数将以N字形的‘前高后低’方式起落。”
Hana证券研究员 Lee Jaeman 也表示：“预计明年指数将呈现N字形走势”，“第一季度期间，受高利率后遗症引发的信用风险以及美国消费景气疲软影响，指数或将下行；至第二季度末，在扩张性政策落地预期、中国经济改善、国内企业盈利能力改善等因素带动下，指数将上行；随后从第二季度末至第三季度初，随着美国联邦储备制度（Fed）实施下调基准利率、市场反映对总需求减少的担忧，指数将再度回落；第三季度中后段至第四季度末，随着市场利率下行并趋于稳定，企业利润增速将体现在预期收益率上，指数有望再度上升。”
由于整体走势预计为“前高后低”，在上半年提高股票配置比例将更为有利。Korea Investment & Securities研究员 Kim Daejun 表示：“预计明年KOSPI上半年上涨、下半年横盘震荡，从投资角度看，在上半年提高持股比例更为有利”，“下半年由于缺乏上涨动能，指数大概率维持盘整，因此需要以个股为中心进行交易。”
受降息时点不确定性和美国大选影响，预计年末年初波动率将有所放大。Kiwoom证券研究员 Han Jiyoung 预计：“第一季度期间，围绕Fed降息时点的不确定性，以及第四季度美国大选后政治格局变化所带来的环保、贸易等政策不确定性，将在年初和年末制造股价波动。”
今年全年持续影响股市的美国利率路径，预计明年仍将是重要的波动因素。尽管市场已基本认定Fed将在2024年内启动降息，但由于对高利率长期化的担忧，市场参与者对降息时点的判断仍存在分歧。Han Jiyoung 表示：“我们预计Fed将在6月或7月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上降息，但在第一季度，在确认主要经济指标放缓和通胀走势的过程中，围绕Fed降息时点的争论将会扩散”，“在这一过程中，股市将经历一轮波动性扩大全面爆发的阶段。”
从资金面来看，个人投资者的影响力将减弱，而外国资金的力量则有望增强。Hyundai Motor Securities研究员 Lee Jaeseon 分析称：“下半年美国出于‘保险’目的而降息的可能性上升，以及随之走弱的美元组合，可能会强化外国投资者对KOSPI大盘股的买入力度”，“在韩国出口进入复苏阶段时，外资通常会保持约10万亿~20万亿韩元规模的净买入优势。”他还补充说：“如果与2023年相比，超额储蓄减少、实际工资增速放缓的迹象进一步显现，那么曾主导市场的个人投资者影响力可能会有所减弱。”
Shinhan Investment & Securities研究员 Noh Donggil 表示：“在个人和机构投资者占比逐渐下降的背景下，明年重要的资金供给主体很可能再次回到外国投资者身上”，“这是因为从明年整体经济周期来看，弱美元因素将占据上风，而在制造业与服务业差距缩小的过程中，资金预计会更偏好美国以外的市场。”
明年的主导板块被认为将是半导体、制药·生物等。Lee Jaeman 表示：“成为明年主导板块的必要条件是降低负债率和改善营业利润率，同时由于实际利率很可能在较长时间内维持在较高水平，相比明年的净利润，更应扩大自由现金流（FCF）增速较高板块的配置比例”，“半导体、制药·生物、化学、软件、信息技术硬件、能源等板块将成为主导行业。”
Kim Daejun 表示：“上半年有必要重点关注半导体和造船板块，这两大板块的共同点在于具备足以抵御不利经济环境的稳健盈利”，“下半年则应关注制药·生物以及炼油板块，仅仅是高利率环境有望改善这一点，就对制药·生物的投资环境构成利好，同时多家大型制药·生物企业在下半年将迎来利好催化剂，这一因素也较为有利。”他补充说：“炼油板块方面，环保政策基调出现裂痕以及化石能源供应不足，可能推动油价与炼油利润率走强；同时，随着下半年经济复苏，原油需求有望增加，这一点同样构成利多因素。”
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