收益率曲线政策虽调整
难达市场预期 日元贬值持续
有观点称是“温和紧缩战术”
日本中央银行——日本银行（BOJ）前一天调整了抑制10年期国债收益率不超过年1%的收益率曲线控制政策（YCC），但日元对美元汇率却走弱。分析认为，尽管日本银行决定在长期国债收益率升至1%以上时在一定程度上予以容忍，但这一举措未达市场预期，导致日元贬值。
1日，在纽约外汇市场上，日元对美元汇率在凌晨1时45分左右一度跌至1美元兑151.70日元。日元兑美元汇率突破151日元，是自去年10月21日以来约1年来首次。同日上午9时，以东京外汇市场为基准，日元兑美元汇率报151.32日元。自前一日时隔5天重回150日元区间后，贬值走势持续。
自上月31日日本银行公布货币政策会议结果后，日元持续走弱。日本银行表示，即便长期国债收益率突破1%的上限，也将在一定程度上予以容忍，决定更为灵活地运用YCC政策。在此之前，日本银行在今年7月曾将国债收益率上限维持在0.5%，同时表态将根据市场走势，容忍收益率最高上升至1%。
专家分析称，日本银行虽然设定了收紧方向的政策路径，但市场并未将其视为真正的紧缩，这是影响较大的因素之一。在全球主要中央银行已大举加息的背景下，仅对YCC作出小幅调整，很难被认定为紧缩性措施。
美国BNY Mellon资产管理公司的宏观经济投资策略师Aninda Mitra表示：“日本银行的决定难以产生足够的外溢效应来推动日元升值”，“若要使日元转向升值，可能需要美国出现货币政策转向（Pivot）的情况”。
日本银行对今后物价的展望也与市场预期不符。日本银行将今年和明年的物价涨幅预期各上调至2.8%的同时，却将2025年的物价涨幅预期下调至1.7%，暗示未来物价有放缓的可能。行长Ueda在政策发布后的记者会上也表示：“目前还未到能够在充分准确性的基础上预测物价今后是否能持续维持在日本银行2%目标增幅之上的阶段。”这意味着其判断今后经济可能放缓，日本银行要摆脱负利率政策仍需要时间。
主要外媒指出：“部分投资者认为，既然物价已高于日本银行的目标且日元大幅贬值，日本银行将全面废除YCC政策”，“市场原本预期日本银行会采取明确措施缩小美日之间的利差，但现实低于预期”。
也有观点认为，日本银行是在考虑中性利率的基础上，采取了温和的紧缩策略。《日本经济新闻》分析称，日本银行可能已经意识到，为了稳定提升日本的物价和潜在增长率，有必要将当前的中性利率上调。所谓中性利率，是指在不产生下行压力的情况下，既能维持物价上涨，又能提升潜在增长率的利率水平。《日本经济新闻》解释称，日本银行很可能将这一适当水平判断为至少1%。如果不再将长期利率上限定死在1%，而是灵活运用YCC政策，从日本银行的立场看，也可以减轻因利率突破上限而被迫大量买入国债的负担。
《日本经济新闻》表示：“在迈向退出策略的过程中，要完全避免长期利率升破1%的现象几乎不可能”，“要摆脱宽松政策，这一利率水平是难以回避的区间，因此日本银行以美国国债收益率上升为理由，提前对YCC进行了调整”。
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