推迟董事会决议，韩亚航空拖延合并越久生存越难

韩亚航空在上月30日未能就出售货运事业部等与合并相关的议案作出结论，将于2日再次召开董事会进行讨论。由此，大韩航空向欧洲联盟竞争当局提交消除垄断担忧方案的时间被推迟，合并进程的“时钟”被迫暂停。鉴于韩亚航空财务状况欠佳，合并越晚完成，预计损失就会越大。

韩亚航空的负债率从2019年的1386.7%飙升至今年上半年2097.5%。负债率是指企业资产中负债所占的比例。对于今年负债率走高一事，韩亚航空方面表示：“去年由于行业景气改善带来的收益，持续偿还借款（借来的资金），因此负债率相对较低。”

位于首尔江西区梧矶洞的韩亚航空总部。照片由记者 Jo Yongjun 提供

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眼下需要偿还的债务很多，但偿债能力却不足。反映短期偿债能力的流动比率在今年上半年仅为49.3%。流动比率是用流动资产除以流动负债后再乘以100得出的数值。流动资产是指在短期内可以变现或转化为现金的存款、股票等资产；流动负债则是1年内必须偿还的债务。

一般认为，企业在4年间流动比率持续在200%以上，才可被视为财务健全的企业。换言之，韩亚航空在一年内到期的债务中，仅有50%具备偿还能力，现金动员能力偏弱。该公司流动比率在2019年仅为34.2%，此后也一直维持在40%区间。

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所剩不多的现金也在逐渐枯竭。以今年上半年为基准，韩亚持有的现金为1万599亿韩元。然而今年7月，公司向韩国产业银行和韩国进出口银行偿还了剩余特别约定支援金2兆5560亿韩元中的7000亿韩元。本月21日，产业银行发放的期间产业安定基金贷款2400亿韩元也到期偿还。事实上，剩余现金仅约1199亿韩元。此外，从釜山银行借来的210亿韩元也尚未偿还。

对于特别约定支援金，其到期时间自今年1月起由一年期改为三个月期，即原本每年偿还一次，现在改为每三个月偿还一次。韩亚就此解释称，这是“为了就通过旅行需求增加改善财务状况进行定期讨论，并能更有弹性地应对国内外变量导致的汇率、利率波动”。不过，该债务可以展期。相关债务在今年7月偿还后，于上月27日再次迎来三个月到期日并获续期。

航空业界认为，大韩航空在上月30日通过董事会，决议扩大由大韩航空向韩亚转交的7000亿韩元的使用范围，以此作为对韩亚的支援方案。当时大韩航空为推进合并签订合同，并以订金及中期款名义向韩亚提供了7000亿韩元。订金3000亿韩元于2020年12月支付，其余款项于2021年3月由韩亚收取。但这笔资金属于预收款项（临时保管资金），使用用途受到限制，无法立即动用。

大韩航空西小门办公大楼。照片由记者 Jo Yongjun 提供 jun21@

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另一方面，据悉，韩亚航空董事会在上月30日未能就包括出售货运业务在内的合并相关议案作出结论的原因，是围绕社外董事Yoon Changbeon（金&张律师事务所顾问）的表决参与资格引发了争议。金&张在两家公司合并过程中担任大韩航空的法律顾问。由于Yoon董事与相关事项存在特殊利害关系，围绕其是否可以参与董事会表决出现了争论。

身在海外的Yoon董事以线上方式出席会议，中途离席后又重新进入会议。一些反对出售货运业务的董事反对其重新连线，因而引发争议。根据韩亚董事会章程，董事会允许线上出席，再次进入会议也并无程序上的问题。

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大韩航空必须在韩亚董事会作出决定后，才能向欧盟委员会提交整改方案。大韩航空预计将以法律事务所出具的“与Yoon董事相关的利益冲突并无问题”的法律意见为依据，劝说持反对意见的董事。

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