5%区间美债收益率见顶了吗？UBS称“难再上行”
近期突破5%的美国10年期国债收益率能否继续上行？华尔街内外接连出现分析认为，作为全球基准的10年期收益率可能已经见顶。此前引发收益率急升的经济增长和通胀都被预计将放缓，因此有观点认为国债收益率进一步上升的空间有限。此外，美国财政部也决定在今年第四季度缩减国债发行规模，为上述预期增添了支撑。
瑞银集团（UBS）30日（当地时间）在题为“国债收益率上升趋势能否持续”的报告中预计，10年期国债收益率将在12个月内回落至3.5%左右。报告指出：“作为全球基准的10年期收益率在10月中旬突破5%，创下自2007年以来的最高水平”，并将其背景归因于美国强劲的经济增速、对财政赤字的担忧，以及由财政赤字担忧带来的期限溢价等因素。
报告还表示：“未来主导国债收益率走势的最重要因素将是美国的增长前景”，“随着全球增长放缓、通胀回落，国债收益率也将回归长期均衡水平。”美国第三季度国内生产总值（GDP）在强劲消费支出的带动下按年率计算达到4.9%，但预计第四季度将放缓至1%左右。虽不及此前预期那样迅速，但核心通胀也在持续回落。
瑞银在本次报告中将未来12个月10年期收益率的基准预测值定为3.5%，这一水平与今年年初相近。当时市场认为，由于此前累积的紧缩措施影响，美国最快可能在今年下半年或明年陷入经济衰退。当天下午，在纽约债券市场上，10年期国债收益率在4.88%左右波动；30年期收益率约为5.03%，对货币政策更为敏感的2年期收益率约为5.04%。
Fairlead Strategy创始人Katie Stockton当天在美国消费者新闻与商业频道（CNBC）节目“Squawk Box”中表示，国债收益率可能已经触及顶部。她称：“至少就目前而言，我认为已经到达高点”，“随着进入11月，一些长期技术指标即将发出反转信号。”美国《华尔街日报》（WSJ）也报道称，“投资者正就10年期收益率是否终于到达峰值展开争论”。《华尔街日报》指出，“部分观点认为，10年期收益率可能升至与联邦基金利率（5.25%~5.5%）相当的水平”，但同时也预测，“由于市场普遍预期美联储（Fed）将在某个时点开始降息，收益率要进一步上行将愈发困难”。
原本被认为会对国债市场产生冲击的财政部第四季度借款计划，规模却较预期有所缩减。当天午后，财政部宣布，计划在今年10月至12月通过发行国债筹集7760亿美元资金，远低于第三季度1.01万亿美元的发行规模，也低于摩根大通（JPMorgan）此前预测的8000亿美元。
此前，市场因担忧美国财政赤字，普遍预期下半年国债发行量将大幅增加，从而推高国债收益率。但随着当天公布的规模低于预期，有观点认为近期国债收益率的急涨势头也将趋于缓和。
财政部将于11月1日公布包含具体规模、期限和时间安排等内容的相关报告。花旗集团（Citigroup）策略师Jason Williams指出：“大家都清楚美国需要大规模融资，关键在于发行趋势”，并强调与其关注整体借款规模，不如关注将增加发行哪一类债券更为重要。
近期国债收益率的急升也预计将在10月31日至11月1日召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上被重点讨论。在市场普遍押注本次维持利率不变的背景下，投资者将试图从美联储主席Jerome Powell的新闻发布会上寻找关于12月之后货币政策走向的线索。尤其是Powell对国债收益率上升、经济及物价形势的判断将成为焦点。
同日，《华尔街日报》报道称，近期国债收益率急剧上行，已产生相当于加息2至3次的紧缩效果，因此美联储的加息周期可能就此画上句号。德意志银行（Deutsche Bank）的分析显示，自9月以来，国债收益率上升使得金融环境明显收紧，预计将令明年的经济活动减少0.6个百分点。纽约梅隆银行投资管理公司（BNY Mellon Investment Management）首席经济学家Shamik Dhar表示：“债券市场正在提供紧缩性的金融环境，这意味着美联储可以采取更加谨慎的态度。”
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