Seo Jeongjin称“即使股份收购请求权超1万亿也一定要推进”..展现强烈并购意志

在Celltrion与Celltrion Healthcare合并在即之际，Celltrion会长 Seo Jeongjin 正在积极说服股东。在本月23日Celltrion临时股东大会之后，他又在25日的记者恳谈会上提出了合并后的愿景。随着Seo会长展现出促成合并的强烈意志，相关不确定性下降，加之股价上涨，合并的可能性随之增大。

Seo Jungjin Celltrion会长25日在首尔永登浦区汝矣岛洞Park One大楼举行的Celltrion集团2023年记者座谈会上发表讲话。 照片=记者Kim Hyeonmin kimhyun81@

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Seo Jeongjin 会长当天上午在首尔永登浦区NH证券本社大会议室召开记者恳谈会表示：“将做好准备，确保企业合并在年内顺利收官，不出差错。”他称：“预计明年将实现约3.5万亿韩元的销售额”，并说明：“通过在2024年和2025年追加生物仿制药，期待销售额进一步增长，同时已获得美国食品药品监督管理局（FDA）对Zymfentra的新药批准。”在23日举行的Celltrion临时股东大会上，Seo会长也表示“即使出现超过1万亿韩元、达到股票回购请求权上限的金额，也将无条件予以贯彻”，努力安抚股东情绪。

在股东大会通过合并议案、且确认了Seo会长的合并意志之后，Celltrion股价于24日上涨近7%，重回15万韩元区间。当日上午股价也小幅上扬，一度突破股票回购请求权行使价格15万813韩元。

汝矣岛证券业界认为，Celltrion已做好筹措超过1万亿韩元资金的准备，加之回购请求权行使价格与Celltrion股价之间的价差正在缩小，合并成功的可能性较大。SK证券研究员 Lee Donggeon 表示：“关于增加5500亿韩元规模短期借款的决定公告，指的是授信额度，而非实际借款金额”，并解释称：“这是为应对股票回购请求权行使、筹措约1万亿韩元资金的一环。”截至今年上半年末，Celltrion持有的现金及现金等价物约为6300亿韩元。

在可行使股票回购请求权的下月13日之前，即便仅维持当前股价水平，持有Celltrion 7.43%股份的国民年金公团行使回购请求权的概率也将降低。Korea Investment & Securities 研究员 Wi Haejoo 分析称：“（在临时股东大会上）国民年金对合并投出弃权票，与其说是判断合并会损害股东价值，不如说是因为当时Celltrion股价低于股票回购请求权行使价格。”他补充说：“从过去Mirae Asset Daewoo与Mirae Asset Securities的合并案例来看，国民年金虽然反对合并，但最终并未行使回购请求权”，“行使期间的平均股价比行使价格低约2%。”

2014年，三星重工业与三星工程推进合并时，国民年金曾行使股票回购请求权。包括国民年金在内的反对股东行使回购请求权的金额超过1.6万亿韩元，最终导致合并告吹。在行使期间，三星重工业与三星工程的平均股价分别比行使价格低4.4%和6.6%。

在股东大会上反对合并议案的个人股东也预计会根据股价走势决定是否行使回购请求权。部分股东有可能已在前一日股价上涨时卖出股票。若将税负一并考虑，在场内卖出更为有利。一位金融投资业界相关人士表示：“在股票回购请求权行使期结束后1个月内可以收到价款”，“考虑到转让所得税负担，个人股东的顾虑会比较大。”

通过行使股票回购请求权向公司出售股票属于场外交易。投资者需就转让价款扣除取得成本和转让费用后的转让所得缴纳22%的转让所得税，另需缴纳相当于转让价款0.35%的证券交易税。

一旦与合并相关的不确定性消除，业绩改善与否将很大程度上左右股价走势。Celltrion于本月23日获得美国食品药品监督管理局对抗体生物仿制药Remsima皮下注射（SC）剂型Zymfentra的新药销售许可。Celltrion相关人士表示：“Zymfentra获批意味着为整合后的Celltrion在2030年实现12万亿韩元销售额目标拿下了第一块里程碑”，“Zymfentra上市后，年销售额有望超过6000亿韩元，3年内实现3万亿韩元销售额也有可能。”

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研究员 Lee Donggeon 称：“有必要重点关注Zymfentra”，“预计明年Zymfentra 6000亿韩元的销售额预测值将顺利达成。”他接着表示：“考虑到明年在欧洲和美国的Remsima SC与Zymfentra的销售预期，目前Celltrion Healthcare持有的Remsima SC库存预计将在明年年中左右消化完毕”，“这将迅速化解市场对合并后在成本竞争力方面协同效应不大的担忧。”

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