欧洲垃圾债券收益率飙升至29%…经济衰退恐慌蔓延
高利率长期化前景叠加经济放缓忧虑
企业对违约多米诺风险担忧激增
随着欧洲经济衰退加速，被评为投资不适格等级公司债的“垃圾债券”利率飙升。由于高利率长期化预期和经济放缓，市场愈发担忧企业可能出现债务违约多米诺效应，分析认为，对风险的溢价正在显著上升。
垃圾债券利率大幅跳升
根据22日（当地时间）ICE美国银行指数（Bank of America Index），信用评级为“三重C（CCC）及以下”的欧元计价公司债与国债之间的收益率利差（利差）平均已超过18个百分点。三重C及以下评级属于投资不适格的“BB+以下垃圾级”中最低的等级，意味着已接近违约边缘。
这一利差为2016年6月以来的最高水平，与央行正式启动加息周期前的去年年初（6.7个百分点）相比，也扩大了10多个百分点。
与美国相比，欧洲垃圾债券相对于国债的利差也处于较高水平。在美国，三重C级公司债与国债的利差约为10个百分点，远低于欧洲的18个百分点。
这意味着，投资者为了应对央行强力加息所带来的欧洲经济衰退，以及由此引发的企业债务违约风险，正要求越来越高的收益率。根据全球信用评级机构穆迪的数据，法国零售企业Casino集团、荷兰制造商Cater、比利时Ideal近几个月均出现未能偿还公司债或贷款的情况。
对企业而言，现在即便付出比以往更高的溢价，也不得不筹集资金。在欧洲三重C公司债中占比4.7%的法国电信企业Altice，其2027年到期的公司债利率高达29%。
欧洲经济衰退外溢效应……资金紧缩将至？
垃圾债券利率上升，很大程度上是高利率导致信用环境急剧收紧的结果。欧洲垃圾债券市场规模远小于美国，这一点也在推高欧洲高违约风险公司债的利率。欧洲垃圾债券市场规模估计为4120亿欧元，仅为美国（1.1万亿欧元）的三分之一左右。
尤其是在高利率长期化预期增强的背景下，这种局面很可能进一步恶化。美国联邦储备制度（Federal Reserve）已释放高利率将长期维持的信号。Jerome Powell联邦储备制度主席在19日纽约经济俱乐部的演讲中表示：“通胀仍然偏高”，“如果不能确认经济增长低于趋势水平、劳动力市场有所缓和，则可能需要进一步收紧政策。”这意味着包括欧洲在内的主要国家也将追随美国，把利率维持在较高水平，从而导致消费和投资减少、经济增速下降，加剧经济衰退。此外，由巴勒斯坦武装组织哈马斯对以色列发动突袭引发的战争，可能推高因油价上涨而产生的通胀，各国央行再度加息的最坏情形也被担忧正在酝酿之中。在这种不确定性扩大的环境下，信用评级最低的企业通常首当其冲。
瑞士资产管理公司Vontobel公司债投资组合经理Christian Hantel表示：“欧洲的经济状况确实比美国更糟”，“这种利差扩大会与经济增长放缓、激进加息以及持续走高的通胀联系在一起理解。”他还补充称：“三重C公司债是连接高收益需求与企业信用市场的最脆弱一环”，“即便未来看到这一领域承受更大压力，也不足为奇。”
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