抛售三星电子、买入SK海力士的外国投资者，原因何在？
SK海力士，HBM3与DDR5竞争力领先三星电子
上调三季度业绩预期…股价若想继续上涨需业绩进一步改善
在同一半导体板块中，外国投资者的买卖动向出现分化。在半导体景气回升预期升温的背景下，他们抛售三星电子、买入SK海力士。分析认为，SK海力士的高带宽存储器（HBM3）业务相较竞争对手更具优势，且业绩改善节奏更快，对此产生了影响。
根据17日韩国交易所数据统计，截至前一日，进入10月以来外国投资者净买入金额排名第一的个股为SK海力士（3420亿韩元）。其后依次为起亚、EcoPro、Alteogen、KT。与此相反，净卖出金额排名第一的个股是三星电子，其后依次为LG能源解决方案、SK Innovation、EcoPro BM、三星SDI。
外国投资者的一个特点是在半导体和电池行业中呈现出明显的分化操作。尽管市场普遍预计半导体景气将回暖，但外国投资者本月以来已抛售接近1万亿韩元（9130亿韩元）的三星电子股票。Hyundai Motor Securities研究员 Noh Geunchang 指出：“即便第三季度业绩尚可，但由于市场对三星电子在HBM3市场竞争力存疑，股价重估的速度仍然缓慢。”
从今年股价表现来看，三星电子和SK海力士都在1月触及低点后反弹，但进入下半年后，只有三星电子再次转为下行。三星电子在7月4日盘中高点7.36万韩元之后回落8.5%，于10月16日收于6.73万韩元。SK海力士则从7月28日盘中高点12.9万韩元回落3.7%，于10月16日收于12.41万韩元。
外国投资者更偏好SK海力士的原因在于其在HBM市场中的地位。市场普遍评价认为，SK海力士通过将英伟达作为主要客户等举措，在该领域占据优势。SK海力士目前正向其最大HBM客户英伟达独家供应第四代HBM3。
与此同时，SK海力士据悉已启动与第五代产品HBM3E相关的最终认证（qualification）测试，以向英伟达供货。认证测试是指在向客户供货前，对产品性能进行验证的阶段。通常经过认证测试后1至2个月会签订供货合同。与此不同的是，三星电子的HBM供货进度较SK海力士有所滞后。
在此背景下，市场对SK海力士第三季度业绩的期待也在升温。虽然预计今年仍将延续亏损，但亏损规模有望迅速缩小。根据FnGuide统计的数据，第三季度SK海力士的营业亏损预计为1.6424万亿韩元。证券公司在3个月前仍预计其营业亏损规模为2.1879万亿韩元，一个月前将预测值下调至1.7116万亿韩元，近期则再次下调。
SK Securities研究员 Han Donghee 表示：“支撑SK海力士在动态随机存取存储器（DRAM）行业中取得超额收益（跑赢市场收益率）的HBM3和DDR5优势地位，在短期内很难被削弱”，“此外，在大中华区智能手机的季节性反弹以及下游厂商补库存周期中，SK海力士出现跑输大盘（低于市场收益率）的可能性较低。”
IBK Investment & Securities研究员 Kim Unho 也表示：“预计业绩改善趋势将延续，并将在高端DRAM市场保持优势”，“与竞争对手差异化的产品组合以及平均销售价格走势有望在下半年继续延续。”他接着指出：“但目前股价水平被认为已充分反映短期利好因素，要实现股价进一步上涨，必须有业绩改善同步支撑。”
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