[Why&Next]物价上涨与经济衰退十字路口…按战争情景推演韩国经济摇摇欲坠

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随着以色列与巴勒斯坦武装派别哈马斯之间的战争加剧国际局势不稳定，预计韩国经济也将受到负面影响。如果战争扩散至美国和伊朗，不仅国际油价将上涨，物价涨势也会加剧，从而强化国内外加息压力；相反，若战争反而加速全球经济衰退，物价与利率负担或可减轻，但由于出口正常化延迟等因素，整体经济可能遭受打击，引发担忧。

据10日主要外媒以及金融、外汇市场消息，随着以色列和巴勒斯坦之间的冲突加大中东地区的地缘政治风险，国际大宗商品、金融及外汇市场的不确定性正在扩散。最先出现波动的是国际油价。虽然交战双方并非主要产油国，但由于巴勒斯坦哈马斯背后有主要产油国伊朗，而以色列背后有美国，战事爆发后国际油价随即集体大涨约4%左右。

目前尚难预测此次战争将对韩国经济产生何种影响。就短期来看，由于国际油价正急剧攀升，极有可能对物价造成负面冲击。近期在全球第一、第二大原油出口国沙特阿拉伯和俄罗斯减产导致国际油价飙升的情况下，伊朗通过增产起到压低油价的作用，但此次战争反而令来自伊朗方面的油价上行压力进一步加大。

尤其是这场中东战争中，作为阿拉伯伊斯兰世界“老大哥”的沙特也可能被卷入，使得走势更加难以预测。Yoon Jaesung Hana证券研究员表示：“此次战争不仅涉及伊朗—巴勒斯坦、沙特—以色列之间的政治问题，还部分关乎围绕以色列天然气开发和东地中海海上天然气管道等展开的能源霸权之争”，“从能源角度看，中东问题并非易于解决的议题”。

如果国际油价飙升导致物价涨势加剧，美国联邦储备制度（Federal Reserve）的紧缩货币政策基调将被强化，本已不稳定的美国国债收益率也可能受到进一步刺激。实际上，若联邦储备制度为压低通胀率在年内再将基准利率上调0.25个百分点，或国债收益率进一步上升，韩国经济可能面临资金外流或韩元兑美元汇率大幅走弱的局面，韩国银行也不得不考虑追加加息选项。

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但专家之间也有分析认为，中东战争与其说会推高通胀，不如说更可能助长全球经济衰退。Seo Sangyoung Mirae Asset证券研究员指出：“本次事态可能成为新的通胀诱因，从而进一步推升国债收益率，但也可能因刺激经济衰退、安全资产偏好情绪扩散而导致国债收益率下行等另一种结果”。

目前由于中东地区战争已然打响，国际油价呈条件反射式上涨，但若美国、伊朗、沙特等周边国家不直接介入，预计油价和物价涨势都不会过大。前一日，韩国银行和企划财政部等政府部门也通过市场情况检查会议强调，应警惕过度解读，称“此次事态虽扩大了国际油价波动幅度，但考虑到仍处于事态初期，国际金融市场的动向目前仍较为有限”。

当天据首尔外汇市场消息，韩元兑美元汇率以1348.4韩元开盘，较前一交易日收盘价下跌1.5韩元，随后在盘初维持在1340韩元区间，走势相对平稳。尽管爆发了以色列—巴勒斯坦战争，但市场解读认为，物价上涨或联邦储备制度紧缩基调进一步强化的可能性并不大，这一预期占据上风。Han Jiyoung Kiwoom证券研究员表示：“只要不演变为伊朗或沙特直接介入等事态，就不会引发通胀和联邦储备制度政策预期的重大变化”。

但若全球经济衰退加速，出口依存度较高的韩国经济同样将遭受较大冲击。政府原本预期，自本月起物价趋于稳定、出口重回增长轨道，“前低后高”的走势将正式开启，但在美国紧缩政策和中东战争的叠加下，不确定性进一步扩大。作为主力出口品目的半导体，自上月起出口表现虽有所好转，但价格反弹幅度仍不大，难言行业景气明显改善。

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中短期来看，韩国经济预计将随着以色列—巴勒斯坦战争走势以及由此引发的国际油价、联邦储备制度货币政策基调等变化而摇摆。Park Sanghyun Hi投资证券研究员表示：“各类冲突风险进一步加大了对经济周期以及金融市场不稳定的刺激可能性”，“美国国内政治对立和出乎意料的以色列引发的中东动荡等多重冲突局面，预计将不断削弱全球经济动能”。

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