[点击e板块]LG Innotek，基本面已提前反映 跌至历史PBR下限

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海通投资证券5日表示，维持对LG Innotek的“买入”投资意见和33万韩元的目标股价。该机构判断，市场已在相当程度上提前反映了对iPhone需求疲软以及基本面恶化的担忧。目前LG Innotek股价对应2024年市盈率(PER)8.3倍、市净率(PBR)1.04倍，低于过去10年平均市盈率11倍、市净率1.3倍。从历史上看，PBR 1.0倍一直是股价坚实的底部，这在2011年LED业务不振、2019年中美贸易摩擦加剧引发中国境内抵制iPhone运动时同样如此。

海通投资证券研究员Ko Uiyeong表示：“我们判断，由于材料成本和固定成本负担增加，可持续盈利能力有所下降，但即便如此，如果股价因宏观不确定性而跌破PBR 1.0倍，则可视为股价已跌入偏离基本面的超跌区间。”他补充称：“在短期内，市场对终端需求的预期大幅降温的背景下，中长期仍需关注公司在降低成本方面的努力以及应用领域扩张的方向性。”

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不过，受生产受阻影响，固定成本负担预计将会上升。预计三季度业绩为销售额4.7万亿韩元(同比下降12.6%)、营业利润1498亿韩元(同比下降66.3%)。与此前预测相比，销售额预估维持不变，但营业利润被下调32%。按业务部门划分的盈利能力预计为：光学解决方案3.0%、基板材料7.4%、车载零部件0.4%、电子零部件7.1%。其中，光学解决方案和基板材料的盈利能力预计将逊于预期。光学解决方案方面，Folded Zoom模组内棱镜、镜头等组件的生产受阻，再加上模组组装环节也出现部分问题。在固定成本上升的情况下，这类生产受阻将直接导致盈利能力下滑。Ko研究员指出：“不过，据了解，相关问题自9月起已恢复正常。”

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