今年股价飙升的医疗AI企业，接连增资的背景是什么
去年ChatGPT问世后资金涌向AI开发企业
国内医疗AI公司欲通过大规模增发股本化解财务风险
继开发医疗人工智能（AI）技术的Lunit、DEEPNOID、Noel之后，Life Semantics也决议进行股东配售方式的增资发行。自去年年底OpenAI公开ChatGPT以来，全球信息技术企业为抢占各细分领域的AI市场，纷纷投入技术开发竞争。由于巨额资金投入加快了AI技术发展速度，国内医疗AI企业也被视为为抢占市场而相继通过增资接力筹资。进入今年以来，与医疗AI相关的概念股股价大幅飙升，也对增资决定产生了影响。
Lunit、DEEPNOID等AI企业接连决议股东配售增资
根据金融监督院电子公告系统信息，Life Semantics为筹措医疗AI解决方案研发资金和数字治疗器械临床资金等，决议以约200亿韩元规模的股东配售后弃权股公开募集方式进行有偿增资。按每持有1股旧股配售0.53股新股。新股预定发行价格为3680韩元，最终发行价将在11月中旬确定。
Life Semantics拟将所筹资金中的50亿韩元用作研发资金。公司已启动用于评估皮肤癌诊断辅助软件有效性的临床试验。其通过国家课题“Doctor Answer 2.0”开发的皮肤癌影像检测及诊断辅助软件（SW），已获食品医药品安全处批准开展确证性临床试验计划。目前还在开发“毛发密度分析软件”和“高血压并发症预测软件”等。
公司将划拨20亿韩元，用于设立面向海外市场的本地法人，推动非面对面诊疗平台“Doctor Call”和呼吸康复数字治疗器械“Redpill Soomtun（DTx）”的海外拓展。数字治疗器械在国内外开展临床试验所需资金也将通过本次增资筹集。
公司方面表示，将通过改进现有解决方案和服务以及开展为扩大使用范围的相关研究，提高核心技术的商业价值。公司已开发出利用人工智能分析健康体检数据、预测未来疾病可能性的解决方案H.AI。通过AI分析，可就▲癌症和脑血管疾病等重症疾病 ▲高血压、糖尿病等慢性疾病 ▲白内障、骨关节炎等在内的共12种疾病，提供两年内发生风险概率及详细报告。
所筹资金的一部分将用于偿还2021年12月发行、规模为145亿韩元的“第二次可转换公司债券”。自今年12月1日至2026年9月，投资者每3个月可行使一次提前赎回权。由于转换价格高于当前股价，投资者有可能要求提前赎回。
此前，Lunit已于上月23日召开董事会，决议实施规模超过2000亿韩元的大型有偿增资。其中仅研发资金就划拨了700多亿韩元。公司还将约700亿韩元投资于为海外拓展进行的人力扩充和对海外子公司的出资等。Lunit以利用所筹资金，转型为在患者诊断、治疗、监测等癌症治疗各环节提供服务的医疗AI平台公司为目标。
Lunit股价今年以来已上涨逾650%。在作出大规模增资决议后，股价仍维持陡峭的上升曲线，增资成功的可能性也随之提高。董事会决议时，新股预定发行价为10万8700韩元，而当前股价已超过22万韩元。
今年以来股价上涨410%的DEEPNOID也在推进增资。DEEPNOID已开发出脑动脉瘤AI影像判读解决方案DEEP:NEURO，以及基于深度学习的机器视觉解决方案DEEP:FACTORY等。公司计划筹集300亿韩元，用于设施资金和研发资金。将扩充产品开发和高度化所需的中央处理器（CPU）、用于AI学习的图形处理器（GPU）、大容量学习数据以及用于存储AI学习数据的存储设备等。
诊断检验平台开发企业Noel自7月4日起通过新股发行推进资金筹措程序。新股发行价已确定为6920韩元。考虑到当前股价为1万2200韩元，预计将于本月14日起为期两天面向原股东进行的认购中，参与度将较高。
Noel基于嵌入式AI技术及其自有源头技术——固态下一代染色及免疫诊断（NGSI），开发了通过分析血液和组织细胞来诊断疾病的MyLab平台。公司计划通过本次增资筹集486亿韩元，其中超过200亿韩元将投资于下一代MyLab、AI癌症诊断解决方案及试剂盒等的开发。
化解财务风险良机……股价暴涨将股权稀释降至最低
医疗AI开发企业接连筹资，与全球范围内的AI热潮密不可分。ChatGPT之后，市场对AI的关注度大幅提升，AI开发企业即便在各国中央银行加息的环境下，也能较为顺利地筹集资金。它们以巨额研发资金为基础，为了比竞争对手更快完成技术开发而展开竞争。随着为技术开发招聘研发人员、投入开发费用，医疗AI企业普遍录得大规模亏损。如果不利用股价因成长预期而上涨的机会筹集资金，仅靠经营盈利来弥补研发投入并不现实。
Lunit今年上半年实现营业收入164亿韩元，但录得营业亏损124亿韩元。虽然营业收入增长速度快于预期，但预计要在2025年之后才能实现盈亏平衡（BEP）。考虑到公司每年支出超过600亿韩元，仅凭现有的500亿韩元现金要撑到明年并不容易。Daol投资证券研究员Park Jonghyun表示：“公司通过有偿增资筹集了1100亿韩元运营资金”，“在确保盈亏平衡前所需运营资金的同时，也化解了风险。”
不仅是Lunit，在医疗AI研发上市公司中，实现盈利的企业并不多。DEEPNOID今年上半年在4亿韩元销售额的基础上，录得37亿韩元营业亏损。Noel上半年销售额和营业亏损分别为15亿韩元和72亿韩元。Life Semantics上半年则录得43亿韩元营业亏损，是其9亿韩元销售额的4倍以上。
考虑到为增强竞争力而持续投入研发资金，各公司不得不综合考虑发行新股、发行可转换公司债券、向金融机构借款等多种融资方案。所幸股价大幅上涨，管理层和最大股东得以在将持股稀释风险降至最低的前提下获得筹资机会。Mirae Asset证券研究员Kim Chunghyun表示：“股价暴涨带来的估值负担及其后的股价调整过程，是创新企业必须经历的必经关卡”，“与其惧怕股价调整，不如提前制定应对现金消耗的财务战略，这一点更为重要。”
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