[实战理财]投资“下一代中国”印度、越南时 警惕汇率与“蝴蝶效应”

由于美中矛盾引发“去中国化”趋势等因素，与中国地理位置接近或资源丰富的越南、印度、印度尼西亚等“下一代中国”国家备受关注。在金融投资市场上，越南和印度基金也正作为替代“中概基金”的投资标的而受到青睐。不过，与其盲目跟风投资，不如将其视为风险管理和分散投资的对象更为稳妥，因为这些新兴国家的投资环境虽然比发达国家更有利，但波动性和不确定性也更大。

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投资新兴市场基金时，需要做好风险管理。越南、印度等国虽然因“去中国化”加速而迅速崛起，但如同“一枚硬币的两面”，一旦美中关系改善，投资情绪可能随之逆转。美中矛盾不仅在国家安全领域，在经济领域也出现极端情景，但两国同时也在努力改善关系，因此随时都有可能出现“解冻”。

还需要管理汇率风险。即便是外汇对冲型（为应对汇率波动可能带来的风险，预先锁定汇率的）产品，也多是进行韩元兑美元对冲，而非韩元兑实际投资对象国货币对冲，因此仍会受到该国货币与美元之间波动的影响。KB证券 The First WM营业部部长 Hwang Seona 表示：“新兴市场投资时最需要注意的是汇率环境。美元走强时期，资金必然会流向美国；但目前美国加息周期已接近尾声，美元偏弱，加之经济衰退预期相对温和，因此短期内新兴市场的投资环境将较为有利。”

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她还提醒，需要警惕美国经济波动带来的“蝴蝶效应”。Hwang 部长称：“如果出现美国经济衰退程度超出预期的信号，或者美元走强态势持续甚至强化，就必须对新兴市场投资提高警惕。”因为一旦资金在发达市场停留时间超出预期或进一步流入，流向新兴市场的资金就可能相对减少。发达市场的一点小波动，可能在新兴市场被放大为大幅波动。

还要防范新兴国家的政治风险和制度变化。政府政策变化、腐败问题以及政治环境不稳定等，都可能影响投资表现。尤其是对新兴国家政治局势或影响投资环境的制度而言，变化往往非常剧烈，而信息获取难度又较高，因此必须时刻为高波动性做好准备。与此同时，也要密切关注“回流投资”（因成本等原因迁往海外的本国企业重新回到本土的现象）。新冠疫情之后，美国、日本、欧洲等主要国家通过重组供应链，选择相对安全的“回流本国”方案的案例不断增加。

由此可见，尽管新兴市场具有较高成长性，但个人投资者要做到“放心重仓”仍有难度。对外资投资者持股比例的限制、高昂的兑换成本以及较低的信息可得性，都是投资的障碍。Korea Investment Trust Management 交易型开放式指数基金（ETF）运用本部长 Nam Yongsoo 表示：“与其让个人投资者直接买入当地交易所上市个股，不如通过基金进行间接投资更为合适。考虑到成长性高、波动也大，建议通过分散投资或分批买入的方式来对冲波动风险。”尤其是在新兴市场投资中，比起过度自信于自己的投资业绩，或者寄望于“一击翻身”的激进操作，更需要谨慎决策。

另一方面，市场普遍预计越南和印度股市的上涨趋势在一段时间内仍将持续，外资投资者的关注度也将维持相当时期。最重要的是，曾进入中国的相当一部分跨国企业正在加速把生产设施从中国转移至周边其他国家，即所谓“近岸外包（Near-Shoring，生产基地向邻近国家转移）”现象。这一变化有望转化为印度、越南企业业绩改善的动力。随着意在分享近岸外包红利的外国企业投资增加，这些国家货币走强的趋势也在延续，对投资情绪形成利好。

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在新兴市场中，印度股市的相对波动性较低。印度基金最近3年的收益率为80%，在全球各类基金中排名第一，第二名为越南基金（50%），第三名为美国基金（36%），差距明显。因此，在退休养老金等中长期资金中，有不少投资者选择布局印度。越南股市的波动性则相对较大。由于越南是共产主义国家，政策风险长期存在，加上总市值相对较小，股市波动幅度较大。从2020年初到2022年初，越南VN指数翻了一倍以上，随后却又大跌逾30%，走势如同“过山车”。KB证券 The First WM营业部部长 Hwang Seona 提醒称：“越南归根结底也是共产主义国家，不排除在某些方面步中国后尘的可能性。投资时也要密切关注回流投资动向，并将中国的案例作为重要的借鉴。”

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