[Why&Next]产油国减产令国际油价震荡…“物价·经济”受威胁（综合）

随着主要产油国沙特阿拉伯和俄罗斯持续减产原油，国际油价正呈现出陡峭的上涨走势。尽管在短期急涨后出现调整压力，按当地时间7日小幅回落，但有观点认为，油价可能再次突破每桶90美元，甚至逼近100美元。如果国际油价进一步上升，很可能对目前正逐步走向平稳的韩国经常项目收支和消费者物价产生负面影响。在对华出口不振、农产品价格上涨，导致景气与物价负担本已沉重的情况下，国际油价正成为下半年经济复苏的核心变量。

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据8日纽约商业交易所和英国洲际交易所（ICE）等消息，当地时间7日，受美元走强与需求走弱预期影响，国际油价小幅下跌。西德克萨斯中质原油（WTI）期货收盘价为每桶86.87美元，较前一日下跌0.67美元（-0.8%）。自上月24日以来连日上涨后，时隔10个交易日首次回落。北海布伦特原油在此前一路高位运行、突破每桶90美元后，当天也小幅回落至89.92美元。

不过，与短短几个月前相比，目前国际油价仍处于非常高的水平。以韩国进口原油基准——迪拜原油为例，今年5月仅为每桶73~75美元，此后持续上涨，7月突破80美元，至本月6日更是升至每桶91.69美元。高盛集团在近期报告中也预测，如果维持目前的走势，油价有可能站上每桶100美元以上。

即便国际油价未真正升至每桶100美元，也有可能在相当一段时间内维持在每桶90美元左右的高位。Daol投资证券研究员 Nam Aran 表示：“过去石油输出国组织（OPEC）的减产，通常会持续到油价较前一轮高点恢复约50%左右”，“因此此次减产也可能会持续到油价恢复至每桶95美元左右。”

一般而言，国际油价会以大约2~3周的时滞，对韩国国内石油制品价格形成上行压力。既然国际油价已升至每桶90美元区间，今后国内汽油、柴油以及工业用品等价格的物价压力预计将会扩散。韩国开发研究院（KDI）前一天在《9月经济动向》中指出：“随着国际油价上升，消费者物价涨势正在扩大，这也可能在一定程度上制约景气低迷缓解的趋势。”

7日上午 首尔市内一家加油站公示了汽油和柴油价格。 [图片来源=韩联社供图]

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近期油价再度上涨，主要受供给侧影响。全球第一、第二大原油出口国沙特和俄罗斯正在主动缩减供应，尤其是沙特在减产方面极为积极。OPEC+在去年10月决定减产200万桶、今年4月减产166万桶时，沙特发挥了主导作用，自7月起又额外实施了日减产100万桶的单独减产措施。当地时间本月5日，沙特宣布将减产延长至年底，在市场上引发巨大冲击。

由于沙特王储 Mohammed bin Salman 主导的“愿景2030项目”需要巨额资金，沙特在相当长一段时间内持续采取减产措施的可能性很大。据悉，该项目核心——超大型未来城市“NEOM新城”的建设，投入资金将超过5000亿美元。市场普遍认为，沙特希望国际油价至少维持在每桶80美元以上。

与沙特一道领导OPEC+的俄罗斯也表态，将把目前每日30万桶的减产规模维持到今年年底。以去年为准，在全球原油产量中，沙特和俄罗斯合计产量占比约23%，因此两国减产对国际油价的影响力相当可观。此前，美国通过释放高达2亿桶的战略石油储备（SPR）来抑制油价上涨，但该储备目前也接近见底。如果美国为补充原油库存，从供应方转为买方，短期内油价可能进一步飙升。

韩国银行在上月24日发布的修订经济展望中预测，以布伦特原油为基准，国际油价将在今年下半年和明年上半年维持在每桶平均84美元左右，随后在明年下半年降至每桶82美元区间。这一预测较5月时略有下调，其中中国经济放缓是重要影响因素。事实上，中国近期房地产景气和消费大幅萎缩，削弱了全球原油需求，在过去数月中加大了国际油价的下行压力。

但由于中国近期为推动经济复苏密集出台刺激政策，国际油价是否会继续下跌仍难以断言。中国政府正在推进强力的房地产刺激措施，如下调住房抵押贷款利率、向无房者提供首付及利息优惠等。中国人民银行也通过下调境内金融机构外汇存款准备金率，全力向市场注入流动性。

前一天公布的中国出口额为2848.7亿美元，同比减少8.8%，延续下降趋势，但降幅较6月（-12.4%）和7月（-14.5%）有所收窄。国际金融中心专业委员 Oh Jungseok 在关于9月国际大宗商品市场动向的报告中表示：“只要所谓‘中国危机论’不真正演变为现实，从中长期来看，受航空等燃料油领域需求向好等因素影响，国际油价将维持强势基调。”

上个月27日 在首尔市内一家大型超市 市民正在查看陈列的商品。 [图片来源=韩联社提供]

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如果国际油价进一步走高，也会对韩国国内消费者物价涨幅产生负面影响。尤其是在今夏酷暑与暴雨影响下，8月消费者物价涨幅已反弹至3.4%，对油价上涨更为敏感。韩国银行和企划财政部预计，物价涨幅将在10月以后放缓，并在年末前后围绕3%左右上下波动，而其中国际油价走势将成为重要变量。

在经济不景气持续的情况下，如果物价也同步上涨，可能会陷入“滞胀”。据韩国贸易协会测算，如果原油等原材料价格上涨10%，企业生产成本平均将上升0.43%，进而导致业绩下滑。目前，在出口减少的情况下，韩国进口降幅更大，自5月以来一直呈现“萧条型顺差”，一旦油价上涨，不仅会加剧出口额减少，也会推高进口额。

油价上升还可能成为美国联邦储备系统（Fed）和韩国银行进一步收紧货币政策的因素。Hi投资证券研究员 Park Sanghyun 指出：“市场对沙特持续减产政策的担忧，抵消了就业指标放缓等带来的物价下行压力，转而对国债收益率形成上行压力”，“尽管中国需求放缓的可能性在加大，但在原油市场供需与库存不稳的背景下，油价进一步上涨的风险，是当前最大的不利因素。”

不过，也有观点认为，近期国际油价上涨除了减产因素外，还受到酷暑和美国飓风等一时性因素影响，未来将逐步回归稳定。Shinhan投资证券研究员 Lim Hwanyeol 表示：“在高利率基调长期化的背景下，需求正逐步放缓，待一时性的上涨因素消退后，油价预计将在每桶80美元上下波动”，“在二十国集团（G20）峰会前后，美国加强外交努力也值得期待。”

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伊朗今后持续增产的可能性，也是油价下行因素之一。美国为应对沙特减产，正不惜放宽对敌对国家伊朗的制裁，力图将其重新纳入原油出口阵营，伊朗也已实际开始增产。也有观点认为，从沙特立场看，如果国际油价过度上涨，其他产油国可能会相继增产，或推动可再生能源投资进一步增加，从而产生“副作用”，因此沙特很难容忍油价长期维持在每桶100美元以上。

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