[不良债券市场震荡]②为NPL投资发行公司债和CP，基金设立活跃

Published 08 Sep.2023 07:46(KST)

不良资产投资公司大幅增加公司债与CP发行
项目融资正常化基金、私募基金设立接连不断

为投资金融公司出售的不良债权（NPL）而进行的资金募集和外部资金调达也日益活跃。投资者以大幅折扣的价格买入不良债权的本息，然后通过提高债权回收率获取利润。比如，以600亿韩元买入本息合计1000亿韩元的贷款后，最终回收700亿韩元，从而获得100亿韩元的收益。

银行业不良债权主要由民间不良债权专业投资公司收购。具有代表性的民间不良债权投资公司有由国策银行和市中银行等共同出资设立的联合资产管理（UAMCO），银行系的Woori Financial F&I和Hana F&I，证券公司系的Daishin F&I和Kiwoom F&I等，它们之间竞争激烈。Aegis资产运用、Koramco资产运用等资产管理公司则通过设立相关基金，主要收购项目融资（PF）及房地产相关贷款。

不良债权投资公司接连进行资金调达

不良债权投资排名第一的联合资产管理上月为发行规模2000亿韩元的公司债，面向机构投资者展开需求预测。公司分别就3年期1200亿韩元、5年期800亿韩元进行需求预测，结果分别吸引了9000亿韩元和5100亿韩元的资金认购。联合资产管理将3年期增发至2400亿韩元、5年期增发至1600亿韩元，共计筹集资金4000亿韩元。今年1月，该公司曾尝试发行规模700亿韩元的公开募集债券，并将规模增至1000亿韩元以获取资金。

Daishin F&I、Hana F&I、Woori Financial F&I等也在持续进行外部资金调达。去年7月，Daishin F&I启动规模800亿韩元的公司债筹资，最终增发至1450亿韩元；此前5月，Hana F&I启动发行规模1500亿韩元的公司债，最终将发行规模扩大到2940亿韩元。Woori Financial F&I目前正为参与不良债权出售投标，而推进发行规模800亿韩元的公司债。如果投资需求旺盛，计划将债券发行规模最多扩大至1500亿韩元。

不良债权投资公司还在大幅增加作为一年以内超短期资金调达手段的企业商业票据（CP，包括电子短期公司债）的发行。联合资产管理在今年2月之前尚未发行CP，自3月起开始增加发行，至9月将余额增至8100亿韩元。Daishin F&I的CP余额从年初的7000亿韩元增至近期的1万亿韩元以上。Hana F&I也将原本1000亿韩元规模的CP余额扩大到8000亿韩元规模。

一家投资银行业界相关人士表示：“民间不良债权投资公司结束此前推进的所持企业出售、股权收购和企业投资等业务后，为了从今年下半年起扩大对不良债权和企业重组的投资，正在加大资金调达力度。”该人士还表示：“为了提高投资公司的盈利能力，必须尽可能压低资金成本”，“部分企业希望以相对较低利率的借款置换部分高利率借款，此类需求也在增加。”

基金设立同样活跃…不良债权获取竞争激烈

为不良债权投资而设立基金的动向也愈发活跃。韩国资产管理公司（KAMCO）已完成规模逾1万亿韩元的‘房地产项目融资（PF）项目正常化支援基金’的设立。其受托管理公司选定了房地产另类投资专业运用公司Aegis资产运用、Koramco资产运用，以及KB资产运用、Shinhan资产运用、Capstone资产运用等。这些运用公司将推进不良债权的收购与资产正常化。

Hana金融控股公司则通过旗下资产管理公司设立规模2000亿韩元的基金等，在金融控股公司层面积极设立项目融资投资基金。由KAMCO和金融控股公司主导设立的项目融资正常化基金，将通过收购开工前阶段、进展不顺利的过桥贷款项目融资（Bridge Loan PF），再对本项目融资（Main PF）提供支持的方式，谋求项目的正常化。

投资于不良债权的私募基金设立也在增加。国内代表性的房地产专业资产管理公司Aegis资产运用，近期为收购首尔江东区城内洞某公寓式办公楼开发项目的优先顺位抵押贷款债权，设立了规模600亿韩元的私募基金。此前4月，该公司还为投资以二手车交易园区为抵押的优先顺位抵押贷款债权，设立了规模400亿韩元的不良债权基金。据悉，近期还在推进规模3000亿韩元的不良债权4号基金的设立。