[记者手记]引发“停走噩梦”的美国通胀目标上调论

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“2%是我们的通胀目标，今后也将继续维持这一目标。”

美国联邦储备制度（Fed）主席Jerome Powell在24日至26日举行的美国杰克逊霍尔年会上，用这一句话回绝了上调通胀目标的主张。杰克逊霍尔会议之前，美国学界为中心掀起了一场争论，主张将目前设定的2%通胀目标改为3%。理由是担心过度紧缩导致经济硬着陆，不如干脆上调通胀目标本身，从而停止紧缩。Powell主席此次表态，终结了将付出更大代价的上调物价目标之争，从这一点看值得欢迎。已向通胀宣战的货币当局若在战斗途中突然修改目标，其带来的副作用令人更加担忧，甚至可能超过硬着陆本身。

首先，物价可能再度大幅上涨。过去一年多来，联邦储备通过高强度紧缩，将美国消费者物价涨幅在上月压低至3.2%，一旦改变目标，反而可能重新助推通胀。如果联邦储备上调物价目标，通胀预期将上升，实际利率下降，从而再次刺激经济。反映物价基本走势的核心消费者物价涨幅目前仍高达4.7%，远高于联邦储备的目标水平。再加上食品与汽油价格也出现反弹，战场各处俨然成为雷区。

另一大原因在于，中央银行货币政策的公信力可能遭到削弱，会给人留下“目标值可以随意变动”的印象。此后不排除会有人提出，为何不能是3.5%、4%。

更重要的是，这一调整还可能对包括我国在内的周边国家经济产生重大影响。各国很可能会仿效美国，采取行动以对齐新的目标值，国内物价也将随之反弹，其负担最终由国民承担。如果美国修改物价目标导致美元价值下跌，美国贸易伙伴国也很可能接连采取货币贬值政策。若为了扩大出口而让本币贬值，又不得不担心外资撤出，多重困难局面可能接踵而至。

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欧洲中央银行（European Central Bank，ECB）行长Christine Lagarde在本次杰克逊霍尔会议上表示，“不能在游戏进行到一半时改变规则”。上调物价目标应当在成功控制通胀之后再行讨论也不晚。联邦储备在20世纪70年代一会儿上调（Go）一会儿下调（Stop）基准利率，结果反而给物价上涨火上浇油，随后在20世纪80年代不得不将基准利率一度提高到年利率20%的高位。如今正是不能忘记40多年前那场“停止—前进（Stop and Go）”恶梦的时候。

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