[IPO改革2个月]②短线资金撤离 后股价短暂上涨又回到原点

扩大上市首日涨跌幅限制后，围绕发行价泡沫的争议和股价大起大落的风险有所放大。不过，投机性资金也在快速退潮，市场评价认为，新股的价格发现功能在一定程度上正在发挥作用。业内预计，随着制度度过调整期并逐步落地，扩大涨跌幅限制的初衷将更加凸显。但在这一过程中，随着对新股优劣的筛选正式展开，在制度完全稳定之前，股价巨幅波动仍将持续。

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根据28日韩国交易所的数据，自6月26日首次公开募股制度调整生效后，截至7月上市的8家新股中，目前有5家股价已跌破发行价。由此市场评价认为，扩大发行价波动区间实施初期出现的过热氛围正在降温。

市场普遍预计，制度改编初期的混乱情绪将逐步平复，并产生价格稳定效果。Shinyoung证券研究员 Oh Gwangyeong 表示：“部分新股在上市当日虽然出现了极大的价格波动，但从制度引入的目的看，价格发现功能正在发挥作用。”

金融投资业界认为，由于股价能相对较快回归合理水平，扩大涨跌幅限制的政策从长期来看是有利的。如果没有实施这一制度，SecuSen 或 Phil Energy 等个股很可能会直接出现“打两上”（开盘价为发行价2倍后再封涨停），并吸引大量追涨停资金涌入，导致股价在一段时间内严重过热。一家证券公司相关人士表示：“由于扩大涨跌幅，当天股价一度飙升至发行价近4倍，随即大量获利了结盘涌出，结果可以解读为上市一周内股价便趋于稳定。”

专家尤其指出，需要关注的一点是，虽然扩大涨跌幅在上市首日吸引了大量短期投机需求，但这些资金大多在首日就迅速退场。一位交易员表示：“与2021年首次公开募股繁荣期不同，如今新股通常会在上市后一周内找到其市场价格，这一点令人印象深刻。”有评价认为，尤其是在完全取消开盘价限制、导致上市首日价格波动极端剧烈的同时，股价又能快速找到市场定价，这一点正越来越接近美国股市。Heungkuk证券研究员 Choi Jonggyeong 表示：“制度实施初期的混乱在所难免，但从长远看，扩大涨跌幅将有助于尽早形成合理均衡价格，从而推动首次公开募股市场的价格趋于稳定。”

也有观点认为，发行价泡沫和剧烈股价波动将会在对新股优劣的筛选过程中逐步消解。Eugene投资证券研究员 Park Jongsun 表示：“在部分个股身上，市场关注度过度集中，导致发行价被定得偏高。预计这类现象会随着时间推移，在投资者逐步进行个股甄选的过程中得到缓解。”

金融投资业界整体上主张应继续维持扩大涨跌幅限制的政策。SK证券研究员 Heo Seonjae 表示：“将上市当日的涨跌幅限制区间扩大，这一举措可以评价为是成功的，有助于在市场逻辑的作用下快速找到合理的企业价值。”资本市场研究院研究委员 Hwang Sewoon 也表示：“扩大涨跌幅限制，可以让更多信息在一天之内反映到股价中，这是促使有关个股的各类信息迅速体现在价格上的一项合理政策。”韩国交易所相关人士也指出：“与制度本来宗旨不同，市场一度将焦点集中在所谓‘打打板’（连续涨停）上，确实放大了波动性，但随着时间推移，市场正在逐步恢复常态。”

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不过，业内仍然提醒投资者保持谨慎。研究员 Choi Jonggyeong 强调：“特殊目的收购公司股价的急剧飙升，加之扩大后的涨跌幅限制，使得新股上市当日的预期收益率大幅提高，这一情况令人担忧。这是一个信号，表明即便以偏高的发行价认购新股，只要能拿到足够的配售份额，就有可能获得高收益，属于过热阶段的特征。发行价的上升最终会转化为股价收益率的下降，增加投资者的负担。”

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