连大楼都卖掉的乐天Wellfood，是为囤积“实弹”布局吗？
杨坪洞大楼业主从Lotte Wellfood变为Lotte Home Shopping
Lotte Wellfood合并零食与食品业务后持续扩大投资规模
在乐天Wellfood（前乐天制果）决定将自有大楼出售给乐天购物（法人名Our Home Shopping）之际，这一决定的背景备受关注。表面上的理由是乐天购物目前使用该建筑的大部分空间，但鉴于乐天Wellfood正为海外拓展等扩大设备投资，被分析为其希望借此满足“获取现金”的需求。
据流通业界2日消息，近期乐天Wellfood和乐天控股决定将位于首尔市永登浦区양평洞5街的양평大楼土地及建筑出售给乐天购物。该建筑目前由乐天Wellfood和乐天控股分别持有35.4%、64.6%的股权。2017年乐天控股成立过程中实施公司分立时，两家公司分割持有该大楼股权，但实际上乐天Wellfood才是实质上的主人。乐天Wellfood目前使用由1至19层组成的大楼中的13至19层，其余楼层由乐天购物使用。通过本次交易往来金额总计2039亿韩元，其中乐天控股将获得1317亿韩元，乐天制果将获得722亿韩元。
양평洞大楼虽因近来“乐天家三代”Shin Yuyeol乐天化学常务前往乐天购物拜访等，呈现出乐天购物色彩愈发浓厚的面貌，但其原本承载着乐天制果总部的象征意义。乐天Wellfood在乐天制果时期于永登浦物流中心旧址新建办公大楼，2010年首次进驻양평洞。该大楼作为集团母体——乐天制果总部所在地，过去董事长Shin Dongbin也曾多次在此主持社长团会议。
对于此次出售，乐天Wellfood相关负责人表示：“目前在大楼内，购物频道方面的员工人数是Wellfood的两倍，因此由那一方来管理更为合适”，“出售之后，我们仍计划以租赁形式将该建筑作为公司总部使用。”乐天控股相关负责人则称：“目前乐天控股只是持有股权，从战略上来看并未实际使用这栋大楼”，“将其出售给使用比重较高的购物频道是更为合理的选择。”
归根结底，此举意在提升资产运用效率，而乐天Wellfood能够与控股公司一同推进股权出售，被认为与其“需要筹措现金”的判断有关。乐天Wellfood自去年起，在乐天制果与乐天食品合并之后，一直在推进大规模设施投资计划。受今年不佳的经营环境影响，预计难以完全落实去年规划的2400亿至2900亿韩元资本性支出（Capital Expenditure），但在综合考虑市场环境后，预计仍将以高于去年（1214亿韩元）的水平进行投资。在海外市场方面，公司也积极推进业务扩张。虽然预计今年出资规模将有所缩减，但去年公司为向俄罗斯法人（120亿韩元）、印度巧克力派生产线（300亿韩元）投资，合计出资792亿韩元。公司正通过并购（Mergers and Acquisitions）谋求将业务版图从新兴市场扩展至美国等发达国家。
在投资意愿高涨的同时，借入资金也大幅增加。去年末借款规模为1.2864万亿韩元，而截至今年一季度末已扩大至1.4806万亿韩元。扣除现金性资产后的净借款为9300亿韩元，与两年前（5200亿韩元）相比净增约4000亿韩元。今年年初，公司时隔一年多再次发行规模达3000亿韩元的公开公司债，以用于偿还债务和筹措运营资金。若将私募市场发行的企业商业票据（Commercial Paper）也计算在内，其债务证券规模正呈扩张趋势。可用于偿还债务、回购自家股票等的自由现金流（Free Cash Flow）则从去年三季度的570亿韩元降至四季度的-521亿韩元，今年一季度为-97亿韩元，负值态势持续。
目前财务负担尚不算沉重，但随着债务增加，加强财务结构管理已属必需。Korea Ratings分析师Koo Jungwon表示：“由于合并成本、自家股票回购、海外业务扩张以及与新业务相关的股权投资等因素，借款负担有所上升；同时，公司还计划进行海外设备扩张、与合并相关的生产效率提升以及一体化系统建设，资金支出将进一步增加”，“虽然当前状况尚属稳定，但若在糖果市场增长放缓及投资负担加重的情况下，借款规模进一步扩大，可能会对公司产生负面影响。”
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