保险公司上个月发行次级债达5000亿 供需两旺 新会计制度下巩固稳健性的努力将持续
保险公司接连发行次级债券以补充资本。随着债券市场寒潮开始消退，加之出于在新会计制度下进一步夯实健全性的判断，被普遍这样解读。市场上也逐渐形成“利率颇具吸引力”的共识，有观点认为，短期内次级债发行将会持续。
据业内26日消息，乐天财产保险当天预计发行规模为600亿韩元的次级债券。由于本月21日进行的400亿韩元规模的需求预测中涌入了600亿韩元的认购订单，公司将发行规模上调了50%。韩华生命在前一日进行的3000亿韩元规模次级债需求预测中，也吸引了约3300亿韩元的认购。韩华生命计划继续募集追加投资者，将发行规模最高扩大至5000亿韩元。
此前上个月也延续了次级债发行热潮。新韩生命（3000亿韩元）、富邦现代生命（980亿韩元）、KDB生命（900亿韩元）等在公开募集市场发行了次级债，乐天财险也在私募市场成功发行了100亿韩元规模的次级债。今年全部发行额中，有30%集中在上个月。若假定韩华生命按最高规模发行，今年截至7月的次级债发行规模有望超过去年全年发行总额的80%。
利率被视为次级债走俏的首要背景因素。与新型资本证券相比，筹资利率更低，保险公司可以节约成本；从投资者角度看，保险公司次级债的利率高于同期限国债或公司债，因而更具吸引力。提前赎回也相对稳定地进行。考虑到保险公司将声誉风险置于优先位置，并且自发行满5年起可被计入资本的额度会下降，保险公司对次级债实施提前赎回的动力较大。此前上个月，乐天财险也提前赎回了其于2018年6月发行的“第6次私募次级公司债”600亿韩元。
为应对今年实施的新会计制度国际财务报告准则第17号（IFRS17），必须确保健全性，这一点也被视为偏好次级债的原因之一。由于有19家保险公司申请对新的健全性指标——新偿付能力充足率（K-ICS）的适用进行“过渡性安排”，因此在一段时间内，补充资本的努力可能会持续。一位保险公司相关人士表示：“保险公司内部普遍希望尽可能提前巩固自身健全性”，“市场也认为，相较于或有可转债和新型资本证券，次级债更为稳健，因此颇受追捧，大家似乎都在争相发行”。
这种走势预计在短期内将会延续。NH投资证券研究员Choi Seongjong表示：“自去年以来持续的激进紧缩已接近尾声，预计将出现国债利率下行并趋于稳定的尝试”，“在这种情况下，能够锁定较高利率的保险公司次级债券将持续受到关注”。
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