[专访]密切关注“默认选项资金搬家”……金融投资协会会长：“需要投资型垫脚石基金”
启动默认选项全面提高退休养老金收益率
1年宽限期内84%累计资金仍涌向超低风险产品
2017~2021年5年间退休养老金年均收益率仅1.94%
引导退休养老金参保者跨过“门槛”从保本型转向投资型
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“默认选项就是要唤醒沉睡的退休金，让它们开始工作。当然，对并非投资专家的一般人来说，要从保本型跨过门槛转向投资型，理所当然会感到困难。可以分阶段来做。”
在为提高退休养老金收益率而正式实施默认选项（事先指定运用制度）的12日这天，金融投资协会会长 Seo Yuseok 在接受《亚洲经济》采访时表示：“在当前利率较高的情况下，固定利率型产品的收益率表现良好，因此相比投资型产品，选择本金和利息保障型产品的比重较高是理所当然的。”
对于有舆论认为，即便实施默认选项，退休养老金仍集中于以本金保障型为主的超低风险产品，导致引入初衷被弱化一事，他解释称，在当前市场环境下，这是金融消费者的理性选择。统计显示，第一季度退休养老金默认选项的累计资金约为3012亿韩元。在为期1年的默认选项实施宽限期内，总累计资金中约有2544亿韩元（占84%）仍然涌向超低风险产品。
经过1年宽限期，从当天起正式实施的默认选项，是指在加入者未提出单独运作指示的情况下，资金将自动投资于事先指定的产品的制度。该制度于去年7月试点引入，今后则必须进行指定。只要指定一次，此后如未作出运用指示，经过6周便会自动投资。如果对默认选项不满意，可以随时更换。由于多数人仅加入存款、定期存款等本金和利息保障型产品后就放任不管，为了让沉睡的累计资金运转起来而引入该制度。适用对象是固定缴费型（DC）退休养老金或个人型退休养老金（IRP）的加入者，由企业运作的固定给付型（DB）不在适用范围之内。
Seo 会长表示：“没有必要担心默认选项无法按照原本的宗旨发挥作用。现在资金集中于‘无风险（Risk-Free）’资产，但市场和利率会不断变化，从长期来看，当利率下降时，自然会出现默认选项中对业绩挂钩型产品需求增加的时期。”
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他指出：“资本市场是像齿轮一样成长的，会经历周期性变化，一旦行情好转，资金就会转向投资型产品。为此，有必要提前准备更加精细的产品。”他特别强调：“虽然根据生命周期设计的目标日期基金（TDF）也不错，但退休养老金是需要长期运作的产品，因此更加需要在股票、债券和另类资产之间进行均衡配置的产品。”
Seo 会长表示：“银行、证券、保险等各类机构经营者都应能够向理财新手推荐能够持续、稳定获得收益的投资组合。需要一种基金，作为第一步，帮助那些习惯于本金保障型、对投资型心存畏惧的人，能够轻轻跨过门槛。”
他解释说：“我们打算像目标日期基金那样，把这种产品打造成单一品牌，我自己概念化的名称是‘垫脚石基金’。”他接着表示：“只要想一想国民年金，就很容易理解垫脚石基金。国民年金自设立以来，作为在股票、债券和另类资产之间进行资产配置的基金，其年均收益率超过5%，如果运作30年，将会产生非常可观的收益率。”
他又表示：“退休养老金比国民年金可以采用更为灵活的资产配置策略，从而取得更好的业绩。经营机构与其随时向客户推荐当下热门主题产品，不如通过利用在股票、债券和另类投资之间均衡配置资产的基金产品，帮助国民增值其退休养老金。”他重申：“金融当局也对这种‘垫脚石基金’构想持积极态度，今后协会将继续与当局积极合作，推动其成为现实。”
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截至今年第一季度，按金融业态划分的退休养老金市场份额来看，银行以174万亿韩元占据过半（52%），保险业占26%，银行和保险两大行业合计吸收了87%的资金，证券业则仅在20%出头的水平徘徊。由于退休养老金以保证本金为重点，选择在银行开户的客户较多。随着仅靠存款和定期存款难以满足未来退休资金需求的认知不断增强，有观点认为，资金将会“转投”证券公司，实现“资金搬家（Money Move）”。
实际上，从今年第一季度收益率来看，证券公司表现最高。证券公司退休养老金收益率为2.86%，高于银行的2.25%和保险的2.28%。通过默认选项产品流入6家大型证券公司的退休养老金金额，在今年第二季度末达到923亿韩元，较上一季度增长约84%。
监管当局还在研究，在转换退休养老金账户时，不解除既有产品的方案。资产管理公司方面，随着目标日期基金市场的打开，正致力于开发多样化产品。如果再加上以金融投资协会为中心推进引入的“垫脚石基金”，有望使因公募基金市场萎缩而低迷的基金市场重新焕发活力。
另一方面，据雇佣劳动部统计，2017年至2021年5年间，退休养老金的平均年收益率为1.94%。考虑通货膨胀率，相当于资产实际上在缩水。积极实施默认选项的英国，过去10年退休养老金年均收益率为9.9%，美国则为8.4%。
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