“暂歇”还是“上涨延续”对峙…波动难免
美联储加息、经济衰退、中国刺激方案等多重变量
今年上半年持续上攻的韩国股市能否在下半年延续涨势，备受关注。尤其是今夏是否会出现“夏季行情”，由于证券业界意见分歧，也有观点提示需警惕波动性。不过整体来看，下半年科斯皮指数的目标区间正在上调。随着业绩行情预期升温，“下高”（下半年高点更高）判断占据上风。
对夏季行情的过度期待不可取
虽然又到了夏季股价上涨的“夏季行情”季节，但证券业界对此看法不一。首先，有观点认为不宜对夏季行情抱有过高期待。鉴于上半年持续上涨，要在7~8月进一步大幅上行并不容易。此外，市场上开始出现今年下半年起美国经济将步入衰退的预测，因此普遍认为将进入“歇口气”的盘整行情。
Mirae Asset证券研究员 Seo Sangyoung 表示：“原本预计经济复苏时点在年底，但由于美国和欧洲复苏速度放缓，时间正在被推迟到明年”，“作为先行指标的股价反弹时点也同步后移，因此难以期待夏季行情。”他还补充称：“包括美国联邦储备制度（Fed）在内的各国中央银行仍有可能进一步上调基准利率，这也是变量。上半年科斯皮涨幅已超出预期，可能会出现部分获利了结的抛压。”
尤其是7月的加息与否被视为主要变量。Hyundai Motor证券研究员 Lee Jaeseon 表示：“短期内与其说股价会立刻大涨或大跌，不如说将维持一段时间的平淡走势”，“预计要在7月联邦公开市场委员会（FOMC）作出决定之后，股价才会出现明显方向。”NH投资证券投资战略部首席研究员 Kim Younghwan 也预测称：“在Fed追加加息以及美国政府大规模发债的影响下，股市将先经历一轮调整，之后凭借半导体企业业绩改善以及中美重启对话等利好因素实现反弹。”
也有观点认为，对夏季行情抱有期待无妨。Korea Investment证券投资战略团队长 Kim Daejoon 以国内出口增速回升、半导体企业盈利改善等为由，判断科斯皮将在今夏走高。Daishin证券研究员 Lee Kyungmin 表示：“近期股价虽出现短期调整，但并非因为业绩恶化，而是股市短期过热后部分筹码被消化的过程”，“出口增速已经转正，人均出口金额的负增长幅度也在快速收窄，第二季度业绩发布时有望出现景气拐点。”Meritz证券研究中心长 Lee Kyungsoo 则判断：“在企业业绩改善预期、Fed停止加息、以人工智能（AI）为中心的科技股周期开启等因素带动下，股市将呈现上行走势。”
不过，专家也提醒，由于波动性可能加大，投资需格外谨慎。考虑到7月股市在上半年上涨行情之后，短期过热担忧升温，预计将根据多项宏观经济指标的变化出现波动。Kiwoom证券研究员 Kim Yumi 表示：“短期内市场对股价水平的负担感与疲劳感不断累积，刺激了投资者的获利了结欲望，从而制约了股市的上行动能”，“在迎来通胀、Fed紧缩、业绩季等主要事件的过程中，应提前做好应对波动性出现的准备。”Shinhan Investment证券研究本部长 Yoon Changyong 也指出：“如果Fed再加息两次，波动性扩大将难以避免。”Samsung证券研究中心长 Yoon Seokmo 同样认为，加息预期将刺激波动性扩大，他表示：“韩国股市将在夏季通过时间换空间的盘整来‘歇口气’，下跌可能性更大一些。”
不过，多数观点认为，即便出现调整，仍可维持逢低加仓的策略。Kim Yumi 研究员表示：“即使处于时间换空间的调整阶段，由于板块间的业绩表现将出现分化，建议重点布局盈利动能仍然强劲的半导体、IT硬件等信息技术（IT）、航空、防务、电缆、基础设施等板块。”
下半年科斯皮上档最高预期为3000点
在对下半年科斯皮走势进行展望时，多家证券公司研究中心给出了“3000点”的目标位，“下高”预期进一步升温。不过，这一数值是当前最高预期。持更为谨慎观点的研究中心则将Fed加息、发达国家经济衰退、中国经济复苏速度等列为主要变量。
态度最为乐观的是DB金融投资。DB金融投资在国内券商中给出了最高的3000点科斯皮上档预期。KB证券给出2920点，Meritz证券与IBK投资证券给出2900点的上档目标。Korea Investment证券和Kiwoom证券则将2800点视为上档区间。Daishin证券为2780点，Hyundai Motor证券2760点，NH投资证券、Samsung证券、Hi投资证券为2750点，Shinhan证券、Hana证券则给出2700点关口。
DB金融投资研究员 Kang Hyunki 表示：“今年下半年股市将呈现上行走势”，“随着长短期利差扩大，可能出现资金推动型行情，同时在购买力提升的背景下，也存在业绩推动型行情展开的空间，与此前担忧不同，可能会出现意料之外的强势牛市。”
Samsung证券则在半导体企业业绩改善预期的带动下，判断明年科斯皮有望稳居3000点上方。科斯皮整体市值中，占比25.3%的市值第一大公司三星电子与市值第三的SK海力士等主要半导体个股的反弹与否，被视为决定下半年科斯皮指数走势的关键变量。Samsung证券研究员 Kim Yonggu 表示：“英伟达一季度业绩大超预期所引发的全球AI价值链中长期乐观情绪，稀释了国内半导体龙头股的估值负担与潜在业绩不确定性，进而引来大规模外资‘示爱’和股价的弹性上涨”，“这也是我们上调下半年市场预期的原因。”
Korea Investment证券也认为，市场最值得关注的板块是“半导体”和“汽车”。该公司指出，这两大板块将成为牵引下半年股市的主导行业，在出口表现良好、复苏可能性上升的背景下，其盈利动能有望进一步增强。
不过，也有券商鉴于市场仍存在不确定性，继续维持保守立场。被视为压制科斯皮的因素包括Fed追加加息的次数、发达国家经济衰退等。由于韩国股市由对利率高度敏感的半导体、二次电池、IT等科技股主导，加息被视为对韩国股市的不利因素。此外，在此前市场普遍认为Fed加息周期实际上已经结束的氛围中，如今追加加息几乎已成定局，市场焦点迅速转向究竟会加几次。受美国追加加息忧虑以及中国重启经济活动（Reopening）效果有限的影响，有分析认为科斯皮将停留在箱体区间。Daishin证券投资战略团队长 Lee Kyungmin 判断称：“受中国经济复苏和半导体景气改善带动，预计到三季度前股市将出现相对性的反弹，但随着临近年末，发达国家经济放缓的担忧加剧，股市上档空间将被限制，箱体震荡难以避免。”
版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。
