7月美国加息预期升温…债券收益率悄然走高
3年期国债自上个月以来上涨20个基点
9月FOMC加息论浮现…专家称“可能性渺茫”
韩国通胀相对较低 央行或将维持利率冻结基调
随着美国经济表现出比预期更强劲的势头，市场普遍预期美国联邦公开市场委员会（FOMC）将在7月加息，带动韩国国内债券收益率也出现波动。如果美国联邦储备制度（Fed）强化加息动作，可能会触发目前维持利率冻结基调的韩国银行政策路线发生变化。
加息似近非近……本月以来国债收益率上升20个基点
根据金融投资协会债券信息系统数据，截至3日上午，3年期国库券收益率为3.632%。自上月以来，国债收益率呈现上行走势。上月1日3年期国债收益率为3.48%，目前较当时上升了约20个基点（1个基点=0.01个百分点）。与今年最低水平3.11%（2月3日）相比，已跳升逾50个基点。
其他债券收益率也集体走高。自上月1日以来，3年期公司债（AA-）收益率从4.285%升至4.473%。韩国电力公社发行的3年期韩电债收益率今年以来曾从4.7%跌至3.6%，下跌幅度超过110个基点，但在5月重回4%区间后，目前指向4.2%。这被视为市场预期从“冻结”向“加息”倾斜所带来的影响。
今年6月，Fed虽然保留了进一步收紧的空间，但最终还是维持基准利率不变。市场当时将焦点放在“冻结”决定上，认为不会再有额外加息。这一判断是基于美国地方银行破产事件等美国经济状况作出的。然而，随着美国经济指标公布结果比预想更为稳健，市场氛围急转直下。有观点认为，7月加息之后，年内还有可能再加息一次。今年剩余的FOMC会议共有四次，分别在7月、9月、11月和12月，如果再加息一次，就意味着其中一半会议将作出加息决定。
在欧洲中央银行（ECB）年度论坛上，Jerome Powell担任主席的Fed表示，今年存在两次上调基准利率的可能性后，债券收益率的上涨方向似乎已经基本确立。根据芝加哥商品交易所（CME）“FedWatch”工具，目前美国政策利率为5.00%至5.25%，市场认为年末终端利率升至5.25%至5.50%的概率接近88%。升至5.50%至5.75%的概率也达到20%多。当地时间5日和7日将分别公布6月FOMC会议纪要和6月就业市场数据。如果会议纪要内容偏“鹰派”，或就业数据出现“惊喜”，加息基调预计将进一步强化。
9月FOMC加息可能性“渺茫”
韩国国内证券公司也陆续开始修正利率展望。此前Daol投资证券曾称美国不会再加息，将今年年末终端利率水平定为5.25%，但最近将预测上调至5.5%。其判断是，此前阻碍利率上行的大部分因素已被消化。Daol投资证券研究员 Heo Jeongin 表示：“中小银行大规模存款挤兑现象（银行挤兑）已告一段落，尽管商业地产风险忧虑仍在，但空置率上升和价格下跌的速度已经有所缓和”，“若7月选择不加息，反而会加剧市场不安。”
不过，对于9月加息的可能性，市场观点则较为怀疑。考虑到通胀率正在温和回落，如果再加息一次，可能引发金融不稳定忧虑。因此，主流意见认为，韩国银行将在7月无论美国是否加息的情况下，继续维持利率冻结基调。Kiwoom证券研究员 An Yeha 解释称：“额外加息最终会对实体经济造成较大负担”，“与其他国家相比，韩国通胀率较低，因此韩国银行维持冻结的可能性较大。”市场专家预计，受食品企业降价影响，计划于4日公布的6月韩国国内通胀率将降至2%区间。相较之下，欧元区6月通胀率仍在5.5%左右。
韩国银行的利率冻结基调预计将持续到年底。由此，国债等债券收益率也大概率不会出现大幅波动。即便Fed的利率政策发生变化，市场也难以再出现比目前更便宜的买入债券机会（债券收益率与价格呈反向变动）。Samsung证券研究员 Kim Jiman 分析称：“未来利率进一步上升的空间在10个基点左右，较为有限，因此在当前利率水平上采取买入策略较为合适”，“即使出台追加更正预算（补充预算案），由于这一因素早已被市场警惕，其影响也将较为有限。”
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