外资上半年净买入三星电子12万亿韩元…券商称“下半年股价有望冲击9万韩元”
外资历史最大买入力挺 三星电子股价今年涨31%
第四季度营业利润预期分化：-1.2万亿至1.4万亿韩元
明年起重回盈利的大趋势无异议
今年上半年流向三星电子的外国投资资金突破12万亿韩元，创下历史最大规模。市场此前带有一丝希望色彩的“存储半导体景气已触底”预期，如今正逐步转变为确信。证券业界甚至出现了今年下半年三星电子股价将再次突破9万韩元的乐观展望。
占外国投资者买入科斯皮全体净买入额的82%
据韩国交易所统计，今年以来三星电子外国人净买入（成交金额）规模合计为12万790亿韩元（1月2日至6月30日合计）。这一规模约占以有价证券市场全部上市品种（940只）为对象统计出的外国人净买入额14万7430亿韩元的82%。去年一年合计抛售了8万7150亿韩元三星电子股票的外国投资者，今年仅用半年时间就重新买入了约为去年全年抛售量1.4倍的股票。受此影响，年初为49.7%的三星电子外国人持股比例截至上月底已增至52.8%，上升约3.1个百分点。
在外国人买入力度支撑下，三星电子股价今年上半年 alone 就上涨约31%，远超科斯皮指数约15%的涨幅。截至上月底，三星电子市值为431万180亿韩元，较去年底增加了100万8890亿韩元。
市场普遍认为，以第二季度为分水岭，半导体景气已经走出谷底。继三星电子之后、在全球动态随机存取存储器（DRAM）市场占有率位居第二的美国美光科技（Micron）近日公布了大幅超出市场预期的“惊喜”业绩，更加巩固了这种信心。美光科技宣布，其2023财年第三季度（3月至5月）实现销售额37亿5000万美元（约合4万9500亿韩元）。关键在于DRAM供过于求状况的缓解。近期包括三星电子在内的主要企业为解决过高库存纷纷启动减产，被解读为供需迅速趋稳的主要原因。市场氛围普遍将美光科技此次“守住阵地”的业绩表现视为半导体景气反弹的信号弹。
8家研究中心给出的三星电子目标股价平均为9万韩元
今年第一季度，三星电子半导体（DS）部门单季就录得4万6000亿韩元的创纪录巨额亏损，但预计下半年业绩将快速改善。关于何时实现扭亏为盈，各证券公司判断略有分歧，有的指向今年第四季度，有的则认为要到明年第一季度以后。
从最近一个多月国内主要证券公司8家研究中心给出的预测来看，BNK投资证券最为乐观，预计今年第四季度三星电子半导体部门将实现1万4000亿韩元营业利润。BNK投资证券研究员 Lee Minhee 表示，“在人工智能（AI）投资热潮带动下，高容量DRAM需求正在增加”，“存储器市况已经走出谷底”。KB证券同样预计三星电子半导体部门将在第四季度实现扭亏为盈，营业利润将达到1万2000亿韩元。其依据是第二季度DRAM出货量增速达到20%，大幅超过市场预期的10%，库存减少和成本结构改善的进程可能比预想更快。KB证券研究员 Kim Dongwon 预测称：“DRAM出货增加将带来库存评估损失缩小，从而成为下半年存储半导体业务进一步上调盈利预期的因素。”
对三星电子半导体部门业绩展望最为保守的是Ebest投资证券。该公司认为，三星电子半导体部门第四季度仍将录得1万4000亿韩元亏损，全年将持续亏损。Ebest投资证券研究员 Nam Daejong 指出：“减产对半导体业绩的实质性效果将从第三季度开始正式显现”，“存储器生产企业将努力把半导体价格下跌幅度控制在最低水平，但仍存在根据整机厂商对需求的预期及其成本削减政策而发生变动的余地。”IBK投资证券也预计，三星电子半导体部门第四季度仍将录得1万2000亿韩元营业亏损。
虽然各证券公司的具体预测存在差异，但有一点是明确的：关于三星电子半导体业绩自第三季度起大幅缩小亏损，并在明年以后重新转为盈利这一大趋势，业内几乎没有异议。其依据之一是DRAM供需改善，另一个关键则是三星电子计划从今年第四季度起，面向以北美为中心的市场正式供应的AI服务器用半导体“HBM3”。HBM3在三星电子整体DRAM销售额中所占比重今年仅为6%，但预计明年将扩大至18%。尤其是HBM3价格比传统存储半导体高出5倍以上。再考虑到AI服务器市场的成长性，业界认为盈利能力有望得到充分改善。
三星电子的目标股价也在持续上调。近期与三星电子相关的证券业报告中给出最高目标股价的是Meritz证券，为9万7000韩元。KB证券给出的目标价为9万5000韩元。IBK投资证券为9万韩元，Ebest投资证券为8万韩元。包括上述公司在内的8家证券公司目标股价的平均值为9万韩元。
距离实现“10万电子”仍有很长一段路
尽管如此，对于在股市景气高涨的2020年下半年，抱着所谓“10万电子”期待在8万至9万韩元区间买入三星电子股票的投资者而言，仍觉得“路途遥远”。从年初起持续上涨的股价在上个月已转为横盘整理。值得关注的是，虽然外国投资资金仍以万亿韩元规模流入，但自4月（3万1360亿韩元）见顶后，5月（2万5670亿韩元）、6月（1万6730亿韩元）已连续3个月呈现缩减态势。IBK投资证券研究员 Kim Unho 表示：“关于半导体景气已经触底的认知正在扩散，对AI需求的期待也很高”，但同时指出，“近期三星电子股价看上去已经充分反映了这些因素，股价能否进一步上涨，将取决于下半年业绩改善的幅度，具有相当的不确定性”。Meritz证券研究员 Kim Sunwoo 表示：“业绩恶化期以及对责任经营的需求，预计将与所有人家族重返登记董事职位相联系”，“即便存在司法风险，通过改善业绩提升股东价值的必要性正在凸显。”他还补充称：“这是一个需要在不倒退的前提下，延长原定于2023年结束的股东回馈政策的关键时点。”
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