欧洲央行预告进一步收紧政策…在衰退恐慌中德国长短期利差创31年来新低

by Kwon Haeyoung

Published 28 Jun.2023 09:56(KST)

Christine Lagarde：通胀放缓速度偏慢，担忧工资推动通胀加剧
德国国债长短期利差创31年来新低

欧洲中央银行（ECB）行长Christine Lagarde预告将于下月再次上调基准利率。在高强度紧缩将持续的预期下，德国国债投资者抛售短期国债，导致长短期利差降至31年来最低水平。

Christine Lagarde 欧洲中央银行总裁 [图片来源=韩联社提供]

Lagarde行长于27日（当地时间）在葡萄牙举行的欧洲中央银行年度政策会议上表示，“通胀放缓的速度正在减慢，高物价正持续维持”，并称将把利率在“必要期间”维持在“足够具有约束性”的水平。

市场解读认为，这意味着欧洲中央银行很可能在下月加息，并在相当一段时间内将利率维持在高位。Pictet资产管理公司宏观经济研究主管Frederik Ducrozet表示：“行长的措辞相当鹰派”，“下月加息听上去几乎已经成为既定事实，暂停加息的可能性较低”。

Lagarde行长对薪资驱动型通胀表示警惕。她警告称，虽然劳动者工资正在快速上升，但由于企业生产率放缓，高水平通胀可能持续。根据欧洲中央银行的预测，到2025年为止，工资涨幅将超过14%。相较之下，欧元区本月消费者物价涨幅预期为5.6%，被认为将大幅高于欧洲中央银行2%的目标。Lagarde行长表示：“在不远的将来，央行恐怕很难自信地宣称已经达到利率峰值。”

在欧洲中央银行释放维持紧缩基调的信号后，经济衰退忧虑升温，国债市场也立即作出反应。在德国国债市场上，对货币政策敏感的2年期国债收益率（3.15%）与10年期国债收益率（2.34%）的利差盘中一度收窄至负0.87个百分点，创下自1992年以来31年新低。一般而言，在债券市场上，期限越长收益率越高，因为长期债券的不确定性和风险更大，需要提供更高的回报。然而，当经济形势趋于不稳时，短期收益率会飙升，长期收益率反而低于短期收益率，甚至会出现“收益率倒挂”现象。市场通常将这种收益率倒挂视为经济衰退的信号。

德国长短期利差早在去年年底就已出现倒挂。但在Lagarde行长当天再次重申高强度紧缩方针、引发对经济衰退的恐慌加剧之后，2年期国债收益率上升，长短期利差被进一步压缩至31年来最低水平。

欧元区经济已经步入衰退阶段。欧元区今年第一季度国内生产总值（GDP）增速较前一季度下降0.1%，继去年第四季度（-0.1%）之后，已连续两个季度出现负增长。