“6月先跳过？”美联储大概率“鹰派按兵不动”…关键变量是经济数据

by Cho Seulkina

Published 12 Jun.2023 05:13(KST)

自去年3月以来连续10次上调基准利率、迅速收紧货币政策的美国联邦储备制度（Fed），终于将进行首次“喘息”的预期正集中涌现。本周在联邦公开市场委员会（FOMC）上跳过本次加息决定、最早在7月预告加息的所谓“鹰派式按兵不动（hawkish skip）”被视为最有力的情景。尤其是，Fed的决定预计不仅会成为在其后召开货币政策会议的欧盟（EU）等主要国家央行的关键变量，也将成为近期进入强势行情的纽约股市走势的转折点。

图片由路透社联合通讯社提供

综合11日（当地时间）投资银行报告及主要外媒报道，华尔街认为，将于13日至14日举行的为期两天的FOMC上，Fed维持联邦基金利率在现行5.0%至5.25%区间内的情景最为可能。高盛在报告中根据Jerome Powell Fed主席、Philip Jefferson副主席提名人等人的发言，预测本月将按兵不动。之后在7月加息0.25个百分点的预期占上风。法国巴黎银行同样将5.5%作为Fed的最终利率水平，并给出了“6月鹰派式按兵不动—7月加息”的展望。Capital Economics、Bloomberg Economics等机构也都倾向于同一情景。

彭博经济研究的经济学家Anna Wong表示：“Fed内部意见分歧正在加大”，“为实现FOMC的一致决议，6月可能会作出鹰派式按兵不动的决定。”迄今为止，Fed内部围绕着持续居高不下的通胀、过热的劳动力市场，主张继续加息的鹰派（偏好货币紧缩）与认为应停止加息步伐、检验累积政策效果的鸽派（偏好货币宽松）意见分歧严重。因此，市场预期，Fed将综合采纳双方意见，本月先跳过货币政策决定，通过Powell主席在记者会上的鹰派发言等方式，为下月加息保留空间。此前公布的5月FOMC会议纪要中也写道，多数与会者担忧货币政策存在不确定性，强调有必要为今后的会议保留“选项”。

在这种情况下，对Fed而言，这不是加息周期的中断（pause），而是一次“跳过（skip）”。英国智库OMFIF美国区主席Mark Sobel表示：“如有必要，Fed可以在7月会议上加息”，“‘跳过’并非‘中断’。”前Fed副主席Roger Ferguson也在CNBC称：“即便本次利率被按下暂停键，市场也应为Fed进一步加息做好准备。”

投资者的目光也聚焦在FOMC结束后公开的点阵图和经济展望修正值上。尤其关键的是，点阵图中年末利率预期较此前将被上调多少。上调幅度本身就等同于预告追加加息。此前Fed在3月点阵图中给出的今年年底利率预期中值为5.1%，而美国利率目前已达到这一水平。

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变量是将在FOMC会议结果公布前一天、13日发布的5月消费者价格指数（CPI）。目前“鹰派式按兵不动”的预期占上风，但如果前一项通胀指标表现强劲，也不能排除再次“小步加息”的可能性。此前，澳大利亚和加拿大央行也出人意料地选择加息，打破了市场对其按兵不动的预测。根据《华尔街日报》（Wall Street Journal）汇总的专家预期，5月CPI环比上涨0.1%，同比上涨4.0%，涨幅较4月将有所放缓。

货币政策专家、哥伦比亚大学教授Frederic Mishkin在CNBC表示：“我理解Fed想要（按兵不动）的理由”，但同时指出，“通胀仍然偏高。要完全化解通胀压力还任重道远，因此我认为Fed现在加息更好。”此前Mishkin教授在今年年初接受《亚洲经济》采访时也曾主张，应将利率提高到6%左右。德意志银行美国首席经济学家Brett Ryan同样支持进一步收紧，他表示：“在劳动力市场依然强劲、通胀指标尚未出现明显好转迹象的情况下，Fed必须做得更多。”近日，芝加哥大学布斯商学院等机构对42名经济学家进行的一项调查显示，67%的受访者预计美国最终利率将在5.5%至6.0%之间。这意味着他们认为至少还将再加息两次。

Fed的货币政策决定预计也会波及近期走势强劲的纽约股市。以大盘股为主的标准普尔500指数上周已步入牛市，当前正逼近4300点关口。高盛将今年年底标准普尔500指数的目标点位从此前的4000点上调至4500点，认为仍有超过5%的上升空间。但也有分析指出，与指数表现不同，大多数个股仍处于下跌趋势，因此不能断言熊市已经结束。如果Fed不是选择鹰派式按兵不动，而是祭出意外加息这一“王牌”，股市行情也可能随之破灭。此前在2000年和2008年的熊市中，指数也曾从前低点反弹逾20%后再次急挫。