Lee Changyong韩国银行总裁本月1日上午出席在首尔中区韩国银行别馆以“疫情之后的政策课题（Policy Challenges After the Pandemic）”为主题举行的2023年BOK国际会议，并进行政策对谈。照片联合采访团供图
View original image韩国银行就有人认为，尽管上调基准利率，但存贷款利率走低导致货币政策效果减弱一事作出说明称，“与主要国家相比，我国基准利率上调已较为顺畅地传导至存贷款利率”。
韩国银行在8日发布的《货币信用政策报告》中通过“主要国家政策利率上调对存贷款利率的传导效果检视”作出上述说明。
据韩国银行介绍，在紧缩性货币政策下基准利率上调至年3.50%之后，随着国内外对紧缩政策已接近顶点的预期扩散，截至今年4月，存贷款利率呈现温和下行走势，贷款利率为5.01%，存款利率为3.43%。
由于存贷款利率和市场利率与基准利率走势相反，市场部分观点认为，韩国银行为稳定物价而实施的货币政策未能正常发挥作用。
但韩国银行解释称，将我国存贷款利率的传导率与主要国家进行比较分析后发现，结果高于平均水平。
首先从新发放金额口径看，基准利率上调对存贷款利率的传导效果方面，主要国家政策利率上调对存贷款利率的平均传导率为72%至91%。按存贷款种类划分，家庭贷款和企业贷款的平均传导率分别为71.8%、91.3%，定期存款为73.3%。
我国定期存款传导率为90.3%，高于主要国家平均水平73.3%；家庭贷款和企业贷款的传导率分别为69.0%、86.0%，略低于主要国家平均水平。
韩国银行解释称：“我国新发放存贷款利率的传导率大致处于主要国家平均水平，在加息初期处于最高水平，随后进入后期阶段传导率有所下降。”
主要国家新发放存贷款利率的传导率同样是在政策利率上调初期，受追加加息预期带动市场利率上升等因素影响而走高，随后在加息周期后期逐步下降。大多数国家在首次加息后的3个月内传导率就超过100%并创下峰值，此后缓慢回落。
从余额口径看，主要国家政策利率上调对存贷款利率的平均传导率为21%至69%，按存贷款种类划分，家庭贷款为37.2%，企业贷款为68.7%，储蓄性存款为20.5%，差异较大。
我国家庭贷款和企业贷款的传导率分别为75.7%、80.7%，储蓄性存款传导率为60.3%，均明显高于主要国家平均水平。
韩国银行解释称：“我国余额口径存贷款利率的传导率之所以高于主要国家平均水平且上升速度更快，主要受到浮动利率贷款占比较高等因素影响。”
从各国情况看，贷款利率方面，浮动利率占比越高，传导率相对越大；吸收存款利率方面，定期存款占比越高，传导率相对越大。
在本轮加息周期中，从新发放金额口径看，各主要国家的存贷款利差因各国银行资金筹措与运用条件、政府监管等差异而呈现出不同走势。
德国和法国的存贷款利差有所缩小，而意大利、西班牙、丹麦则有所扩大。从余额口径看，除法国外，大体呈扩大趋势。
我国的存贷款利差在新发放金额口径上呈缩小态势，但从余额口径看则呈扩大态势，属于一般性的变动模式。新发放金额口径下，我国利差缩小0.26个百分点，小于呈现类似模式的德国、法国平均缩小0.48个百分点；余额口径下，我国利差扩大0.54个百分点，也小于主要国家平均扩大0.73个百分点。
韩国银行通过上述分析结果表示：“与主要国家相比，我国基准利率上调被评估为较为顺畅地传导至存贷款利率。”
我国存贷款利率的传导率，在新发放金额口径上大致处于主要国家平均水平，而在余额口径上则明显高于主要国家平均水平。
韩国银行解释称：“随着加息周期结束时间临近，存贷款利率的传导率可能进一步收窄。但如果因金融市场不稳定等导致信用风险凸显、逾期率快速上升，传导率也存在再次扩大的可能性。”
韩国银行还补充说：“因此，今后有必要密切检视存贷款利率走势及风险因素的变化，以及由此带来的借款人利息负担、贷款需求和资金流向变化等情况。”
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