[从书中遇见的人]读懂经济指标是投资第一步…基础扎实机会随时会来

by Seo Miteum

Published 01 Jun.2023 11:01(KST)

《阅读经济指标的时间》作者 Vincent (Kim Dueon)
经济指标是了解当前形势的路标
正确把握与运用是投资第一步
在通胀等剧变时期
夯实基本功，随时可以重新出发
新冷战时代既有框架改变
美、中、欧洲海外经济指标同样重要
当前对通胀关注度高
要预测消费物价走向
必须掌握油价、汇率和生产者物价

有一句犹太格言说：“与其给人一条鱼，不如教他如何捕鱼。”替别人弄到鱼当然也可以说是一种能力，但在这个过程中夹杂着大量不确定性，因此，关键在于掌握捕鱼之法，让自己在需要时能够稳定获得鱼。从同样的脉络来看，《读懂经济指标的时间》（Wisdom House）一书作者Vincent（Kim Dueon）强调，人必须懂经济指标。与其跟着坊间流传的信息东摇西摆，不如具备自行解读形势的能力，这样既不用到处搜寻信息，也能减少为信息是否可靠而苦恼的情况。

去年纳斯达克指数和科斯皮指数较年初分别下跌34%、25%。“新常态”（低利率·低物价·低增长）时代结束，人们迎来了通胀时代。作者强调，越是这种急剧变化时期，能否获得“重新开始”的机会就越重要。而这种机会源自扎实的基本功。他在上月30日接受采访时，围绕经济指标有多重要、应优先关注哪些经济指标等基本问题，作出了详细解答。

-许多投资者并不解读经济指标，而是更专注于获取所谓“高级投资信息”。在投资中，解读经济指标的影响力有多大？

▲投资这一行为，是对未来预期的产物。没有“会变好”的预期，就不存在投资。而“会变好”的预期，讽刺的是，恰恰从正确把握当下开始。经济指标可能并非万能，但它无疑是最能把握当前形势的路标。充分理解并运用经济指标，才是投资的第一步。

-经济指标看上去比想象中庞杂，有没有合适的切入方法？

▲最好按属性把经济指标分成两大类。首先是反映实体经济景气的硬数据，比如工业生产、居民消费、就业指标等；其次是通过问卷调查方式，反映经济主体心理的软数据。接下来，还需要按支出类型，了解各国经济结构的差异，以便判断轻重缓急。

-通过解读经济指标，进行“看几步棋”的前瞻性投资，似乎并不容易。

▲在利用经济指标进行投资时，硬数据在时效性方面的局限非常明显。比如现在是6月底，正值第二季度收官，但能够正式确认一国经济规模（国内生产总值GDP）的数据，却只有第一季度的业绩。投资着眼于下半年，而当前能掌握的数据却停留在第一季度（1~3月），这就是一大局限。也正因如此，股市中常有人认为，依靠经济指标进行投资很难成功。基础往往让人觉得陈旧乏味，但如果基本功扎实，就能随时重新出发，而“随时可以重新开始”的信心，将成为成功投资的引子。

-那么应该怎么办？有没有补充办法？

▲可以通过软数据来弥补时效性的不足。软数据采用调查方式，因此能够即时反映当前状况。当然，人心如芦苇，容易出现偏向，导致以往数据经常被修正。但从弥补时效性的角度看，软数据的利用价值很高。关键在于把握软数据与以业绩为中心的硬数据之间的先后关系。本书重点讨论的就是这一部分。

-你提到，在解读外国经济指标时，需要区分轻重缓急。这是什么意思？

▲用来判断轻重缓急的一个标准，就是国民经济核算恒等式。比如GDP=C+I+G+XM，国内生产总值可以理解为消费+企业投资+政府支出（含投资）+净出口。需要考虑的是，各国在经济、社会、文化等方面存在差异，各项比重也不同。以美国为例，消费占比高达67%。因此，要了解美国经济，首先就要把握与消费相关的经济指标。

-你在书中介绍了美国、中国和欧洲的经济指标。解读海外经济指标，对国内投资的效果有多大影响？

▲我们正处在新冷战时代，美中之间的霸权竞争正在通过全球价值链（Global Value Chain）重组的形式体现出来。回顾历史，大国之间的霸权争夺往往至少会持续数十年。在既有框架被打破的背景下，海外经济指标的重要性无比凸显。海外经济指标有助于了解“原有框架”是什么。在美中霸权竞争加剧之前，曾经有“Chimerica（中美国）”一词，用来指代“中国负责生产、美国负责消费”的良性循环结构，而在这一结构中，韩国承担了中国生产所需中间品的供应角色。也就是说，中国出口数据与韩国出口数据高度相关。要把握韩国经济，中国出口增速曾是一个非常重要的指标。

-近期美国致力于吸引生产设施（工厂）回流，由此带来的经济指标变化，似乎也有其意义。

▲以美国《通胀削减法案》（IRA）为代表的再岸化（将海外生产基地迁回本土）战略，对韩国经济的未来走向有着重要启示。如果韩国企业不再在中国建厂，而是转向美国，那么韩国国际收支中的资本收支数据将发生变化。此外，中国出口与韩国出口之间的关系，也将不同于以往。

-经济指标似乎也会折射出一国经济的成熟度。我国对经济指标的利用水平如何？

▲全世界统计最发达的国家是美国，美国的统计可以说是全球标准。韩国在很大程度上借鉴了美国的统计方式，从这一点看，可以打出较高分数。与美国拥有大量软数据类似，韩国也在不断完善各类软数据。比如，美国亚特兰大联邦储备银行已将原本按季度公布的GDP，改为按日公布，即所谓ATL GDPNOW。韩国银行也开始发布韩国版日度GDP指标。不过，“利用”又是另一回事。韩国正处于向发达经济体转型的阶段，投资的重要性日益凸显，现在正是制定利用经济指标进行投资的战略与战术的关键时刻。

-从经济指标来看，目前的形势如何？未来预计会如何变化？

▲目前人们对通货膨胀的关注度很高。首先要从“如何用经济指标具体化通胀”这一问题入手。比如，可以用居民消费价格指数（CPI）来定义通胀。那么，为了把握居民消费价格的走势，就需要思考应该关注哪些经济指标。如果将居民消费价格视为消费者购买商品所支付的价格，那么决定这一价格的是企业，也就是生产者价格。因此，生产者价格是居民消费价格的先行指标。在韩国，生产者价格受到海外原材料进口价格的影响，换言之，生产者价格又受进口物价影响。也就是说，在预测居民消费价格时，前端的生产者价格和进口物价的走势至关重要。进口物价会受到原材料价格中最重要一项——国际油价的影响，也会受到韩元兑美元汇率的影响。国际油价上涨，进口商品的进货成本就会提高；如果韩元兑美元汇率上升（韩元走弱），那么进口同样商品所需支付的本币价格就会比以前更高。正因如此，在预测居民消费价格时，掌握国际油价→韩元兑美元汇率→进口物价→生产者价格这一连串指标的走势非常关键。