5月FOMC会议纪要：“是否进一步加息意见分化，更倾向维持利率不变”

by Cho Seulkina

Published 25 May.2023 05:20(KST)

本月初一致同意上调基准利率的美国联邦储备制度（Fed）官员们，在即将到来的6月是“进一步加息”还是“按兵不动”问题上出现了分歧。不过，更多与会者被认为倾向于“按兵不动”。同时，他们也保留了“随时可以再次加息”的选项。

根据24日（当地时间）Fed公开的5月联邦公开市场委员会（FOMC）例会会议纪要，与会者在一致同意采取“小幅加息”（将基准利率上调0.25个百分点）之后，对今后的政策走向出现了意见分歧。会议纪要称：“多名与会者表示，美国经济增长正在显现放缓迹象，若经济走势符合当前预期，本次（5月）会议之后无需再度加息”，同时也指出，“另一些与会者则认为，为了将通胀率拉回到2%的目标水平，相关进展‘可能会慢到难以接受的程度’”，反映出内部意见分化的氛围。

在高通胀形势下，主张进一步加息的“鹰派”（偏好货币紧缩）与主张暂时停止加息、观察此前累积政策效果的“鸽派”（偏好货币宽松）立场截然对立。由此，委员们就5月货币政策声明中是否删除“进一步收紧政策（policy firming）是适当的”这一表述进行了表决。由于当时这一措辞被删除，市场将其解读为持续一年多的加息周期已接近尾声的信号。目前美国基准利率为5%至5.25%，已达到Fed在3月点阵图中给出的今年年底利率中值（5.1%）。

图片由路透社联合通讯社提供

不过，会议纪要并未具体写明有多少委员支持哪一方意见，而是以“部分（some）”“若干名（several）”等表述代替。财经媒体CNBC指出，按照Fed一贯的措辞习惯，“若干名”一般被视为人数多于“部分”，据此评价称，支持6月维持利率不变的委员人数更多。MarketWatch也分析认为，6月按兵不动的意见占多数。

大多数与会者在5月FOMC上对远高于目标水平的通胀率以及紧张的劳动力市场表示担忧。他们判断，通胀预期上行的风险将成为塑造货币政策前景的关键因素。与此同时，他们认为，硅谷银行（SVB）倒闭余波导致信用环境进一步收紧，从而加大了经济下行风险和失业担忧。

与会者一致认为，未来经济形势和货币政策路径存在较大不确定性。Fed主席Jerome Powell在5月FOMC例会结束后的记者会上屡次强调今后在货币政策决策中将高度重视新获得的数据，背景就在于此。会议纪要指出：“多数与会者表示，对还需要多大程度的额外紧缩才算适当这一问题存在高度不确定性”，并称“还强调有必要在今后的会议上保留‘选择空间’。”这与明尼阿波利斯联邦储备银行总裁Neel Kashkari此前警告“即便6月跳过（加息），也不意味着紧缩周期已经结束”的表态一脉相承。也就是说，Fed可以根据通胀等经济形势随时重启加息。

会议纪要还补充称：“考虑到笼罩在最大化就业与物价稳定这两项目标之上的风险，与会者一致认为，有必要密切监测未来获得的信息，并评估其对货币政策的影响。”

目前市场普遍预计6月将维持利率不变。根据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，当地时间当天下午，联邦基金利率期货市场反映出Fed在6月按兵不动的可能性约为65%，而再度“小幅加息”的概率约为34%。本周后半周还将公布包括4月个人消费支出（PCE）物价指数（26日）、第一季度经济增长率修正值（25日）在内的一系列经济数据，这些都是Fed重点关注的物价指标。预计将于26日公布的4月核心PCE物价指数同比上涨4.5%，环比上涨0.3%。