过于迷信中国？若投资九里ETF将亏损15%
3个月期铜期货价格跌至每吨8818.80美元年内新低
中国经济复苏慢于预期…是否出台刺激政策受关注
受中国“重启”（经济活动重启）预期推动而大幅上涨的铜价近日大跌。深入观察中国经济状况后发现，并非处于足以令原材料需求激增的良好局面，预期需求减弱成为主因。在此基础上，美国多家地方银行接连违约推高美元价值，令铜价跌势进一步加剧。
根据17日伦敦金属交易所（LME）数据，截至前一日收盘，3个月期铜期货价格为每吨8118.80美元，较一个月前（8964.50美元）下跌约10%。与1月18日创下的年内高点（9430美元）相比，跌幅约14%。直到今年3月仍在9000美元附近波动的铜价，正逐步呈现缓慢下行走势。目前铜价徘徊在年内最低水平。
主要用于制造业的其他有色金属价格也呈现类似走势。以铝、铜、锌为核心，将包括铅、镍、锡在内的6种有色金属期货价格指数化，由伦敦金属交易所编制的有色金属指数（LMEX）目前为3724.10点。与1月26日创下的年内高点（4403.50点）相比，下跌逾15%。上述金属的整体需求中，有一半来自中国。
铜价等有色金属价格下跌的主要背景在于中国。今年年初，市场专家曾期待中国“重启”效应，甚至给出铜价可能突破每吨1万美元的乐观预期。原因在于，新冠疫情封控解除后，中国需求被认为将大幅增加。尤其是在传出中国政府正致力于提振房地产景气的消息后，投资者对大宗商品投资的关注度显著提升。然而结果与预期不符，年初押注上涨的投资者很可能遭遇超过10%的损失。这与年初以来科斯皮指数和科斯达克指数分别上涨逾11%、20%以上的走势形成鲜明对比。
事实上，前一日公布的4月中国经济指标大幅低于市场预期。4月工业增加值同比仅增长5.6%，低于市场预期水平（10.9%）；社会消费品零售总额同比增长18.4%，也未达到预期值（21%）。此前，Bank of America（美国银行）中国股票策略师 Winnie Wu 表示：“与去年相比，中国经济处于恢复阶段，但近期所看到的经济指标未能达到市场和投资者的期待”，“与新冠防控解除当时相比，报复性消费动能似乎已经减弱”。
以在纽约商品交易所（COMEX）交易的铜期货价格为标的的“KODEX 铜期货交易型开放式指数基金（ETF）”为例，粗略估算，如果在三个月前（2月16日）开始投资，至今跌幅将超过9%；与今年高点相比，跌幅则超过14%。将铜期货指数涨幅放大两倍作为收益目标的“TRUE 杠杆铜期货交易型票据（ETN）”与一个月前相比暴跌17%，较高点也下跌约20%。被视为铜相关股票的二九产业股价较一个月前下跌12.5%，LS和丰山则分别下跌6%、6.6%。
专家认为，随着对中国经济复苏的期待放缓，短期内波动性将加大。由于中国经济复苏尚未明显显现，短期内有色金属价格的走势难以扭转。NH投资证券研究员 Hwang Byeongjin 表示：“中国经济指标低于市场预期，短期投资情绪受挫在所难免”，“短期内需考虑到，在中国作为最大消费国的工业金属板块，也可能形成悲观论调”。还需考虑铜库存呈上升趋势这一因素。库存水平与有色金属价格通常呈反向关系，目前伦敦金属交易所英国仓库的铜库存为7.66万吨，较一个月前（5.44万吨）增加约2万吨。
如果考虑投资，需要关注中国是否会推出新的经济刺激措施。Hi投资证券研究员 Park Sanghyun 分析称：“单纯依靠自发性的报复性消费来推动中国经济正常化，存在明显局限”，“随着下半年对中国经济正常化的期待减弱，为避免陷入低增长泥潭，中国政府采取追加措施已刻不容缓”。
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