[点击e个股]“科丝美诗受益中国需求回暖二季度复苏力度增强…目标价上调”

by Kwon Jaehee

Published 15 May.2023 08:44(KST)

新韩投资证券于15日将对科丝美诗的投资意见维持为“买入”，并把目标股价从原先的10万韩元上调至11万韩元。

科丝美诗一季度合并销售额为4033亿韩元，营业利润为138亿韩元，销售额符合市场预期，营业利润则好于市场预期。

国内销售额同比增长19%，带动公司外延式增长；中国同期销售额虽减少18%，但自3月起销售恢复势头强劲。原本由于国内彩妆订单增加以及原辅材料采购时点差异导致的成本率上升、部分应收账款的保守评估问题，市场预期营业利润会下滑，但公司表现超出预期。因关闭美国俄亥俄法人而产生的一次性费用较去年四季度大幅减少，本期约确认费用10亿韩元；整合前过渡至新泽西的成本负担增加，使新泽西净亏损达132亿韩元，与去年同期美国合并净亏损规模相近。

韩国法人在保健美容连锁渠道及中小型线上品牌中受地方性流行病常态化效应拉动，正保持高速增长，对日本和中国的出口也持续稳步上升。

尽管彩妆生产占比提高，对利润率形成下行压力，但自去年下半年起实施的单价上调，自今年一季度开始正逐步对成本改善产生贡献。此外，中国上海法人自3月上中旬起已恢复正常运营，开工率也从1月的40%多逐步回升。值中国“6·18京东日”到来之际，为应对本土消费需求而产生的采购商需求被认为正在增加。尤其是广州受新订单和基数效应影响，销售增速相对更高。广州与Yisan Group之间的合资工厂预计于6月投产，该法人的销售额能否并入合并报表，有待5月底之后确认。今年700亿至800亿韩元的资本性支出中，约一半将用于国内第二平泽工厂扩建，预计短期内以内外部中国业务为中心的规模扩张将持续。