有评价认为,CJ大韩通运自2013年与CJ集团整合以来,在10年间实现了销售额增长3倍、营业利润增长6倍的快速发展,但股价却仍停留在历史最低水平。
CJ大韩通运近期迎来与CJ集团物流子公司于2013年4月合并、以统一法人身份出범后的第10个年头。过去10年间,CJ大韩通运的销售额从2013年的3.7万亿韩元增至2022年的12.1万亿韩元,增加了8万亿韩元以上。营业利润也从641亿韩元增至4118亿韩元,增加约3500亿韩元。销售额和营业利润每年都在刷新历史最高纪录。
其业务结构也顺应产业结构和消费者趋势不断进化。从原本的“陆运最强者”,近期转型为承担亚马逊、AliExpress、iHerb等全球线上购物平台配送业务的跨境电商物流企业。公司还在以美国、印度、越南等成长型国家为中心,着力扩大海外业务。实际上,就美国而言,通过并购等方式,销售额较10年前增长了13倍之多。公司正在围绕成长性和盈利性较高的业务,重组其经营结构。
在内外部经济不确定性加剧、愈发凸显稳定性价值的背景下,公司在这一方面也被认为表现良好。近期已连续8个季度实现营业利润同比增长。今年2月,自1997年以来时隔26年首次实施现金分红。其负债率为140.3%,低于通常视作基准线的200%;再考虑到为确保流动性稳定而进行的约10个百分点的前瞻性资金筹措,实际负债负担将进一步下降。
然而股价却处于历史低位。近期市净率(PBR)仅为0.45倍,被指过低。通俗而言,市净率是指如果把公司资产全部出售后,每一股股票对应可以分得多少资产的指标。例如市净率为1时,意味着每股股票可以分得与其股价相当的资产。若低于1,则意味着股价低于公司资产价值,可视为被低估。
CJ大韩通运股价创下历史最高纪录是在2016年6月,当时股价为每股23.4万韩元。该年度销售额为6万亿韩元,营业利润约为2300亿韩元。
4年后的2022年12月末收盘价显示,CJ大韩通运股价为9.37万韩元,仅相当于2016年最高价的40%。相反,销售额增至12.1万亿韩元、营业利润增至约4100亿韩元,均增长约2倍。业绩翻番,而股价却缩水至约三分之一。
证券业界分析认为,与其业绩和所具备的物流竞争力相比,目前股价水平严重被低估。韩国投资证券研究员Choi Goeun近日在研报中表示:“2023年度预期市净率0.5倍,是在股市中被过度冷落的结果。”
也有观点认为,应重新审视其作为传统防御性股票的价值。通信、运输、健康管理(Healthcare)等板块在经济不景气时期反而更具韧性。近期,韩国银行已连续两个月维持利率不变,经济衰退忧虑不断加剧。国际货币基金组织(IMF)也将今年韩国经济增长率预期从1月时的1.7%下调0.2个百分点至1.5%,这一点也印证了上述判断。
Choi研究员表示:“考虑到其稳定不变的物流竞争力,作为防御性股票的价值依然有效,因此维持买入评级”,并将目标股价维持在12.5万韩元,投资评级为买入(BUY)。
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