50大企业总资产收益率(ROA)分析
三星电子2021年9.9%→今年估计2.6%
“5~10年前未做好研发和并购的代价”
有数据显示，去年50大企业的总资产收益率（ROA）停留在5%区间，比前一年下降2.2个百分点。汽车和电池企业的指标上升，而电气电子、信息技术（IT）企业的指标下滑。ROA是反映企业资产投资效率的指标，显示在总资产投入下产出的利润有多高，用净利润除以资产总额计算而得，净利润越少，该值越低。
根据金融信息公司FnGuide的调查结果，50大企业中除去金融公司后的41家企业ROA自2021年以来连续3年走低。2021年末为7.9%，去年末为5.7%，今年末（证券公司预测值）预计降至4.8%。与2021年ROA相比，今年预测值下降的企业有25家（61%），上升的企业有16家（39%）。
除汽车和电池行业外，大多数行业的ROA都出现下滑。电气电子（半导体·家电）、IT、钢铁金属等行业已连续3年下降；汽车和电池则连续3年上升。半导体行业ROA由2021年的8.4%，降至去年的7%，今年预计为1%。IT行业则从18%降至6%，再降至5.3%；钢铁金属行业从8.6%降至5.5%，再降至4.3%。相反，汽车行业从2.3%升至3.3%，再升至4.9%；电池行业从2.3%升至7.2%，再升至7.5%。
按企业来看，41家企业中有9家（22%）今年ROA预测值较2021年下滑5个百分点以上。相关企业包括：Naver（65%→2.9%）、HMM（39.2%→7.3%）、SK hynix（11.5%→-9.5%）、三星电子（9.9%→2.6%）、Kakao（9.5%→2.4%）、Krafton（14%→8.4%）、LG生活健康（12%→6.7%）、LG化学（8.6%→3.6%）、POSCO Holdings（8.4%→3.4%）等。
Naver的ROA在2021年高达65%格外突出，这是因为与软银共同设立的A Holdings（原LINE）股权法评价收益在2021年得到反映。净利润增加带动ROA走高。2021年Naver合并净利润为16万4135亿韩元，远高于2020年的8万4500亿韩元和去年的6732亿韩元。HMM则是在2021年新冠疫情全球大流行期间，因全球供应链大乱导致海运运价暴涨，ROA暂时性飙升。今年在世界经济不景气的背景下，需求减少、货运量下降、海运运价回落，ROA降至7.3%。
韩国电力是唯一一家连续3年ROA为负的企业（-2.5%、-11%、-3.7%）。自2017年6月文在寅政府实施“去核电”政策以来，其盈利性指标持续走低。
即便是ROA有所上升的汽车和电池行业，涨幅也并不大。涨幅最高的企业是EcoPro BM（8.7%→10.7%）。其后依次为LG电子（2.7%→4.5%）、起亚（7.5%→9.1%）、三星SDI（5.2%→6.9%）、LG能源解决方案（4.3%→5.5%）。与ROA下滑5%以上的企业相比，涨幅较大的企业ROA仅录得1%至2%区间的升幅。
其他盈利性指标，如净资产收益率（ROE）、营业利润率、归属于控股股东的净利润率等也呈现类似走势。41家企业的ROE从2021年的14.2%，降至去年的9%，今年预计进一步降至8.8%。营业利润率由12.7%降至10.9%，再降至9.2%；归属于控股股东的净利润率则从15.9%降至7.9%，再降至6.8%。
值得关注的是，除汽车和电池行业外，大多数行业的盈利性指标呈现出趋势性下滑。专家分析认为，指标走低的原因并不完全在于加息等外部变量，而是产品需求减少、企业成长动能（Momentum）减弱，以及过去5至10年间并购（Mergers and Acquisitions）与研究开发（Research and Development）经营战略失误等多重因素叠加所致。
尤其令人惋惜的是，以三星电子为代表的案例：在2010年代后期半导体“超级周期”中赚取的资金，因法律纠纷等问题未能有效投入并购和研发，导致盈利能力恶化。汽车和电池行业也有可能因美国《通胀削减法案》（Inflation Reduction Act）和欧洲《关键原材料法案》（Critical Raw Materials Act）等补贴变量导致出口减少、盈利性恶化。
Yuanta证券研究员Lee Changyoung表示：“Naver、Kakao等IT服务行业盈利性下降，是因为广告、电商市场竞争过度激烈，导致其在网络漫画、云计算、金融等新业务上的投资未能转化为相应利润”，“未来如果利润增加，盈利性指标也会随之改善”。
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前德勤咨询副会长Kim Kyungjoon表示：“近3年主要企业盈利性指标接连恶化，证明其在5至10年前所做的并购和研发投资战略已经失败”，“尤其是三星电子，由于Lee Jaeyong会长的法律纠纷等问题，自2016年收购哈曼之后，7年间未能再完成并购，也没能在2017年前后半导体景气高涨期将赚到的钱有效利用，这成为盈利性下滑的决定性原因，实在令人遗憾”。
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