[宋承燮的金融Lite]富人为何把资金转向货币市场基金

by Song Seungseop

Published 23 Apr.2023 13:12(KST)

收益优于存款、资金自由存取
在银行形势不稳下流向MMF的资金
投资收益率、管理规模与资产结构都要仔细看

编辑者注金融很难。各种让人摸不着头脑的术语和复杂的背后故事纠缠在一起。有时为了弄懂一个词，得先理解几十个概念。尽管如此，金融依然重要。要理解资金运用的哲学、持续追踪资金流向，就必须以金融常识为基础。为此，《亚洲经济》每周选取一个金融议题，用非常浅显的语言加以解读。即便完全不懂金融，也能立刻看懂这些“轻松”的故事，从而在金融世界里点亮一盏明亮的“灯”。

自去年开始急剧加息，再加上今年年初大型银行接连倒闭，金融市场被不安情绪所笼罩。曾以高收益率自豪的银行存款利率也开始显露出缓慢下行的迹象。因此，高净值资产人士开始把原本存放在银行里的巨额资金转移到其他去处，其中之一便是货币市场基金（Money Market Fund，MMF）。

收益高于存款，申购赎回也相对自由

1990年代至2010年代初期美国货币市场基金净资产变动趋势。资料由韩国开发研究院提供

MMF是资产管理公司募集客户资金进行投资的超短期金融产品。客户把钱投入MMF后，资产管理公司会将资金投资于商业票据（CP）、可转让定期存单（CD）等产品以获取收益，也会投资于政府发行的短期证券来追求收益。虽然名为基金，但申购赎回相对自由，收益率却高于活期和定期存款，这是其一大特点。哪怕只存放一天再赎回，也可以按业绩获取相应收益。

MMF由当时美国最大证券公司美林证券于1971年开发。1973年第一次石油危机爆发后，MMF开始成长。当时油价上涨引发通货膨胀急剧攀升，美国等发达国家大幅上调基准利率，投资长期债券的投资者因此遭受巨大损失。相反，MMF主要投资于短期债券，采取所谓“快进快出”的策略，受利率波动影响较小，因此一举走红。

韩国在1996年9月首次引入MMF。当时韩国短期利率快速飙升，资金市场也变得不稳定。于是韩国政府希望由大型金融机构对短期资金进行稳定管理。媒体和学界也普遍期待，随着MMF的活跃，原本涌向第二类金融机构不稳定短期金融产品的资金，将被大型金融机构所吸收。实际上，由于利率相对较高且流动性自由，在普通民众中也颇受欢迎。

从不安的银行转移到MMF的资金

图片由EPA韩联社提供

MMF再次成为金融业关注的焦点，因为巨额资金突然涌入MMF。主要外媒报道显示，上个月流入美国MMF的资金达到3670亿美元（约合485.8713万亿韩元）。欧洲方面约为177亿欧元（约合25.6053万亿韩元），是自去年11月以来的最大规模。韩国MMF的净资产总额在2月6日达到211万亿韩元，创下第一季度历史新高。与前一年第一季度的159.7万亿韩元相比，可以看出增长速度之快。

为何大量资金涌入MMF？原因在于银行不再让人放心。上个月硅谷银行（SVB）破产，瑞信爆发流动性危机，全球金融危机阴云再度笼罩。可以认为，将高额资产存放在银行的投资者开始从动摇不安的银行中抽走资金，转而存放在短期金融市场中。在找到其他投资去处之前，先把资金暂时存放在收益率较高的MMF中，这一因素也不容忽视。

这种局面对规模较小的中小银行而言是更大的利空。如果客户不再信任中小银行而把资金转投MMF，中小银行就不得不提出更高利率来留住客户。对中小银行来说，这无异于意味着损失扩大。流动性充裕时，即便低利率也能吸收大量资金，而如今如果拿不出足够有吸引力的利率，只能眼看着资金外流。

投资收益率、管理规模与资产结构都要细看

MMF投资者也有需要警惕的地方。美国联邦政府目前已经在今年1月触及法律允许的债务上限。为此，国会正在讨论上调债务上限的法案，但民主党和共和党针锋相对。如果在7月之前无法通过法案，甚至有声音担忧违约（债务不履行）可能成为现实。在这种情况下，由于美国MMF大部分资金都投资于美国国债，投资者将遭受重大损失。