“应强化信息披露与机构投资者约束”——为促进SPAC健康发展而举行座谈会

by Lee Jungyun

Published 29 Mar.2023 15:00(KST)

金融监督院29日表示，已与证券公司以及市场、学界专家等召开座谈会，商讨为促进特殊目的收购公司（SPAC·空壳公司）的健康发展所需的方案。

本次座谈会上，参会者就空壳公司市场动向及其健康发展方案进行了讨论。与会者共享了因空壳公司首次公开募股（IPO）增加而引发的过热竞争、空壳公司清算可能性等风险因素，并提醒在选择和评估合并目标公司时应予以重视。此外，围绕空壳公司投资主体之间可能存在的利益冲突问题，与会者还讨论了如何引导发起人不只是追求合并成功本身，而是致力于甄选优质非上市企业的方案。

专家们提出，作为促进空壳公司健康发展的方案，应加强充分的信息披露、发挥机构投资者的制衡作用，并强化发起人的责任等。

Park Haesik 韩国金融研究院高级研究委员表示，从空壳公司结构上看，即便是非优质企业，发起人也存在推进合并的动机，因此有必要进行制度性补充。他说明称，可将强化机构投资者的制衡作用、引入“公开上市公司私募配售投资”（PIPE，Private Investment in Public Equity）制度、在合并目标公司被高估时对发起人课以责任等，作为改进方案加以考虑。所谓PIPE制度，是指机构投资者等以私募方式投资于上市公司股票。在空壳公司情形下，如果空壳公司的规模低于合并目标公司希望筹集的现金规模，则意味着由机构投资者对空壳公司进行股权投资。

Jo Seonghun 资本市场研究院高级研究委员主张，关于空壳公司中存在的利益冲突因素，应通过强化信息披露、加强发起人责任等方式间接加以化解，而不是直接改变空壳公司结构。他指出，为了帮助普通投资者作出理性决策，需要进行详尽的信息披露，发挥机构投资者作为普通投资者的制衡作用，并对损失可能性等投资注意事项进行提示。

Kim Seongmin 汉阳大学教授指出，近期围绕空壳公司合并目标公司被高估等问题的担忧不断被提出，因此建议制定改进方案，以减轻空壳公司各投资主体之间的潜在利益冲突。他同时表示，应将发起人与合并咨询业务相分离，以强化发起人管理层的责任，并在合并新股上市后的一定期间内，对发起人赋予做市义务，从而防止对合并目标公司的高估。

此外，座谈会上还介绍了空壳公司IPO及合并证券申报书的信息披露格式修订（草案），以及空壳公司IPO及合并证券申报书更正要求的案例，并就业界的困难与建议事项进行了讨论。