由美国硅谷银行（SVB）引发的银行资不抵债恐慌，经由瑞士信贷（CS），已蔓延至德国最大投资银行德意志银行。自去年以来迅速推进的高强度紧缩暴露出金融体系的裂痕，有警告称，风险可能向经济的另一支柱传导。银行资不抵债的恐慌像新冠肺炎疫情一样迅速扩散、席卷全球，在这一“银行大流行”（Bankdemic，银行与大流行病的合成词）寻找下一批目标之际，无保险存款激增以及商业地产、私募基金资产等接连出现不良，被视为新一轮危机的震源。
无保险存款激增……危机的引信
个人与企业在新冠疫情期间将部分过剩流动性锁定在银行存款中，2020～2021年累计存款规模超过2.3万亿美元（约合3000万亿韩元）。在此过程中，美国联邦存款保险公司（FDIC）保障上限25万美元以上的无保险存款规模也大幅增加。根据《华尔街日报》（WSJ）获得的FDIC报告，截至去年底，不在存款保险保障范围内的无保险存款约达8万亿美元（约1京398兆韩元）。这比2019年底猛增约41%。
问题在于，如同此前SVB事件那样，一旦将超过存款保险限额巨额资金存入银行的个人或企业在出现危机征兆时发起大规模提款（挤兑），真正的危机可能由此开始。本轮由SVB破产引发的银行业危机，是在并无足以威胁稳健性的重大不良情况下爆发的。恐慌如同疫情一般快速蔓延，传染力极强。南加州大学、西北大学、哥伦比亚大学和斯坦福大学联合发布的一篇论文预计，即便只有一半的无保险存款人从银行提走资金，约200家银行也将暴露在破产风险之中。
依托巨额存款进行投资的各家银行，自去年起在迅速演进的通胀和加息环境下，其持有债券的未实现损失激增。与SVB类似，美国银行在疫情期间将大幅增加的存款集中投向住房抵押贷款支持证券（MBS）。截至去年底，银行持有的MBS投资规模达2.8万亿美元，占其全部有价证券投资的一半以上（53%）。
然而，自去年以来利率急剧上升，MBS价格暴跌，银行承担的未实现损失开始大幅增加。由于价格下跌，MBS板块产生的未实现损失估计高达3680亿美元。问题在于，如同此前SVB事件那样，一旦中小银行出现流动性危机，由于抛售MBS引发的金融市场动荡扩散几乎难以避免。部分银行为获取流动性被迫紧急抛售所持MBS，将进一步打压MBS价格，从而可能成为引爆危机的导火索。
商业地产贷款等资产恶化
与在“银行大流行”中剧烈动荡的德意志银行类似，即便财务稳健性良好，但商业地产贷款占比较高的银行，也被认为面临危机传染的忧虑不断上升。继瑞士信贷的或有可转债（AT1可转换债券）被全额减记之后，德意志银行股价暴跌，正是商业地产贷款等资产质量恶化忧虑正在扩散的典型迹象。不良资产虽属潜在风险，但在陷入“银行大流行”的非理性市场环境下，随时可能把银行再次推向新一轮挤兑危机，因此极具威胁。
尤其是总资产中商业地产贷款占比相对较高的小型银行，被指为新一轮危机的震源。小型银行的商业地产贷款余额为2.3万亿美元，占其全部贷款规模的80%。受疫情推动的居家办公扩散以及经济衰退忧虑等因素影响，商业地产空置率仍停留在2008年全球金融危机以来的最高水平，迟迟难以下降。FDIC主席Martin Gruenberg表示：“如果写字楼地产持续处于收益偏低、融资成本偏高的局面，商业地产贷款的不良化可能会演变为银行不良”，“这是一个需要持续监管的领域。”全球综合房地产服务企业世邦魏理仕（CBRE）则预计，写字楼空置率将持续上升至2024年。
私募基金投资资金恶化
《华尔街日报》指出，私募基金和公司债市场可能成为提升全球金融体系风险水位的“黑洞”。继美国SVB倒闭之后，包括瑞士信贷在内的欧洲地区银行相继成为“第二波多米诺骨牌”，而私募基金等非流动性投资资金则可能成为下一个目标。根据麦肯锡的数据，疫情之后大量资金涌入私募市场，截至去年6月底，私募基金管理的资产规模已达11.7万亿美元。
经济学家和监管当局普遍分析认为，本轮银行资不抵债恐慌演变成整个金融业系统性危机的可能性较低，但《华尔街日报》指出，“源自金融业的信用紧缩幽灵”的确在加剧全球经济增长风险。截至去年底，美国全部银行合计持有17.5万亿美元的贷款和债券，但总资本仅约2万亿美元。由此推算，美国银行业的未实现损失规模约达1.7万亿美元，这是纽约大学斯特恩商学院教授Philipp Schnabl的估计。康奈尔大学贸易政策经济学系教授Eswar Prasad则表示：“世界经济正面临潜在风险”，“‘银行大流行’的冲击力也可能蔓延至全球经济。”
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