Samil PwC设立“维持上市支援中心”由Jung Jiwon合伙人主管
为各企业提供定制化一站式服务…助力市场规范发展
“就像只有当人的手臂、腿、五脏六腑等所有器官都运行良好时才能保持健康一样，为了维持企业上市地位，也必须让会计、投资者关系管理、业务运营、资金筹措等多种因素协调运转。”
随着12月决算公司的审计报告提交截止日期临近，因交易中止、被纳入管理股票、触发上市适格性实质审查等事由而感到不安的企业情绪不断放大之际，Samil PwC设立了帮助面临退市危机企业的“上市维持支援中心”，引发关注。担任中心负责人的合伙人 Jung Jiwon 近日在接受《亚洲经济》采访时表示：“我们不仅将为因出现退市事由而预计被停牌企业提供上市维持方案咨询，还将通过一站式提供能够让企业在退市事由发生前就先发制人应对的定制化解决方案，为企业可持续发展和保护投资者作出贡献。”本月2日开始提供服务的该中心是国内首家上市维持支援中心。拥有20年以上经验的合伙人级人才（交易(Deal)部门3人、审计部门4人、税务(Tax)部门1人等）已加入中心。
预计今年退市相关问题企业仍将增加
韩国交易所在去年12月放宽了退市与管理股票指定标准。然而考虑到近10余年来交易中止发生件数持续增加，以及经济低迷延续等因素，预计今年在上市维持方面存在问题的企业数量仍将大幅增加。
中心负责人 Jung Jiwon 预测称：“新冠肺炎疫情之后，由于过度流动性供给引发的通货膨胀、为解决通胀而实施的加息政策以及供应链不稳定等因素，预计国内众多企业的盈利能力等将恶化，退市相关问题会增多。”此外，随着国际财务报告准则(IFRS)的引入、新外部审计法下指定审计制度的实施、企业内部专业会计人员不足导致非标准审计意见案例增加等，给企业维持上市带来困难的原因也愈发多样和复杂。
Jung 负责人表示：“营业收入减少或营业亏损扩大在某种程度上难以避免，但如果是因为内部控制薄弱，或大股东存在背信、挪用资金等行为而陷入退市危机，那么消除不发表意见等审计意见拒绝的事由，通过重新审计来维持上市就尤为重要。”他还称：“我们将以编制退市实质审查用报告为中心，推出充分发挥会计师事务所专业性的‘一站式’服务，包括重新审计或指定审计应对咨询、内部控制咨询、公司治理结构改善咨询、引资或出售咨询等。”
加入三一PwC“维持上市支援中心”的合伙人Kim Jin、Lee Jongseok、Lee Changhoon、Jung Jiwon、Han Hosung、Kim Kwangsoo（自左起）。三一PwC提供
View original image上市维持支援中心计划提供与重新审计应对相关的服务，如修正财务报表及附注编制支持、主要争议事项审查支持等。Jung 负责人表示：“考虑到全球经济衰退、利率上升、项目融资(Project Financing, PF)市场不稳定等因素，上市公司在资金筹措等方面可能会遇到困难”，并称“我们还计划在交易中止等事由发生之前，提供非核心业务部门重组、并购(M&A)、引进投资等服务”。
也有部分观点担忧，会有更多势力滥用交易所放宽退市标准的政策。交易所在去年12月为了减轻企业负担并保护投资者，对退市制度进行了整顿。将形式上的退市事由（例如连续5个会计年度发生营业亏损等）转为实质审查，并对部分原本不得提出异议的退市事由，赋予企业提出异议及消除事由的机会。
Jung 负责人表示：“我个人认为，与其说退市制度的调整是放宽，不如说是更趋合理化更为恰当。”他解释称：“例如在科斯达克市场，连续4年营业亏损会被指定为管理股票，连续5年营业亏损则成为实质审查对象，而这一标准与资本蚀耗率50%要件、税前亏损超过净资产50%要件是重复适用的。”他接着说：“通过实质审查给予改善期，并由企业审查委员会等机构讨论企业是否按照改善计划切实执行，我认为现行制度是更为理想的。”他尤其强调，对“滥用变更后制度的势力将会增加”的担忧并不大。Jung 负责人称：“随着指定审计制度、相关机构的监测以及健全的小股东维权运动的活跃，这些势力的生存空间将会越来越小。”
据交易所统计，最近5年间被退市的171家企业中，以审计意见非标准为理由的有44家，为数量最多的类别。对此，Jung 负责人表示：“出现非标准审计意见的理由，主要是在企业会计处理错误、不透明交易、管理层和员工舞弊等情况下，审计人员无法通过通常的审计程序获取形成审计意见所需的审计证据时才会发生。”他还指出：“尤其是在新外部审计法实施之后，随着审计人员责任加重、指定审计制度强化，审计人员提出的要求标准有所提高，但由于企业会计专业人力不足，无法在业务报告提交期限前妥善应对的案例增多。”
即便收到非标准意见，企业仍可在获准的改善期内解决问题，但往往会因偿债压力、资金筹措困难等原因，在业务本身方面遭遇巨大挑战。因此，即便审计问题得以解决，仍有不少企业在维持上市方面举步维艰。Jung 负责人强调：“如果无法适应变化后的会计环境，审计意见被修改的案例将持续出现。仅靠确保会计信息透明性并不能完全解决问题，企业在提升资金筹措能力和改善盈利结构方面也必须付出努力。”
投资刚摆脱退市危机的企业需格外谨慎
他也向个人投资者提出了建议：在投资刚摆脱退市危机的企业时，必须仔细甄别。Jung 负责人强调：“即便同样是挪用或背信行为，也要确认是发生在普通员工之间，还是与高管或最大股东有关”，“如果与高管、最大股东等有关，就必须核实高管、最大股东等是否已经变更。”他接着建议说：“如果因为挪用、背信等原因而长期停牌，之后恢复交易的情形下，股价在相当长一段时间内可能会大幅波动，因此应通过电子公告仔细确认企业的盈利能力以及业务的可持续性。”
Jung 负责人于2003年加入Samil，在20余年间，专业提供涵盖企业生命周期的服务，如首次公开募股(IPO)、上市维持、分立、合并以及并购(M&A)咨询等。近期，他还关注小股东维权运动和股东间纠纷案例，从事提升股东间协同效应的咨询工作。
Jung 负责人表示：“每年大约有100家左右企业好不容易才成功实现首次公开募股(IPO)，但在瞬息万变的全球宏观经济环境以及国内外监管环境下，上市公司也不可能做到完美”，“我们将成为助力企业在维持上市地位的同时弥补不足、实现第二次飞跃的‘引子’。”
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