[点击e品种]“Samsung Engineering营收持续增长，股价被低估”

现代汽车证券于23日将三星工程的投资意见维持为买入，目标股价维持在4万韩元。

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预计今年合并基准销售额为10.782万亿韩元，营业利润为7346亿韩元，较上年分别增长7.2%、4.5%。其中，化工部门销售额预计为5.1182万亿韩元，非化工部门销售额预计为5.6638万亿韩元，较上年同期分别增长6.2%、8.2%。

原本预计将在第一季度内公布的部分项目中标结果虽有些许延迟，但看来只是时间问题。约旦炼油厂项目、阿尔及利亚PDH/PP项目、沙特Amiral两个标段等的中标结果预计将在上半年内公布。目前正在施工的沙特Jaufurah气田二期项目的中标与否，也有望在第二季度得到确认。

现代汽车证券研究员Shin Donghyun表示：“在化工与非化工全板块销售持续增长的背景下，随着设备材料价格压力缓解，成本率将开始小幅改善。”他还表示：“尽管迪拜油价较上年略有下滑，但主要产油国的财政收支平衡油价大多低于每桶70美元，对其财政余力缩减的担忧较低。”

预计三星电子的资本支出将维持在与去年相似的水平。公司非化工部门的订单也将延续稳定态势。以第一季度开工为目标的Samsung Biologics第五工厂订单同样值得期待。如果目前正在执行基础设计（FEED）的7个项目中，有部分能进一步转为工程、采购、施工总承包（EPC），则实现全年订单指引应无太大难度。

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Shin研究员表示：“受海外订单预期以及超出指引的去年业绩影响，股价较年初有所上升，但仍处于被低估区间。随着主要项目的中标结果开始陆续得到确认，股价仍有充足的上行空间。”

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