“能否实现双赢”……监管当局为如何处置“第二次雷曼”导火索CS而苦恼

by Jo Youjin

Published 17 Mar.2023 07:16(KST)

与UBS合并正被重点审议
合并当事方表明反对立场

在通过紧急资金输血度过危机关头后，瑞士金融当局正为如何处置瑞士信贷（CS）而苦恼。将投资银行（IB）部门分拆为独立法人进行高强度重组，以及与竞争对手进行并购（M&A）等选项已被摆上监管当局的桌面。但由于合并主体强烈反对、业务高度重叠导致并购协同效应存疑，以及反垄断问题引发的并购怀疑论日益高涨，最终走向依然扑朔迷离。

彭博通讯社16日（当地时间）援引消息人士报道称，对于监管当局提出由竞争对手瑞银集团（UBS）强制接管陷入流动性危机的瑞士信贷这一方案，双方都表示反对。瑞银对收购瑞士信贷迟迟不愿出手，源于对以投资银行为核心、遭受巨额亏损的瑞士信贷商业模式缺乏信任。保守的瑞银与激进的瑞士信贷在企业文化和投资取向上也存在明显差异。

消息人士称，考虑到上述障碍因素以及双方在零售金融、财富管理等业务领域高度重叠，目前瑞信与瑞银的整合仅被视为最后手段。包括并购在内，瑞士金融当局正在权衡多种选项，而在当天宣布提供500亿瑞士法郎（约合70.74万亿韩元）规模的流动性支持之后，还需观望将采取何种追加举措。

摩根大通（JP Morgan）则判断，最终很可能以瑞银收购瑞士信贷的方式收场。据转述，在近期举行的金融当局与瑞士信贷管理层会议上提出的多项方案中，将其并入竞争对手的并购方案被作为最有力选项重点审议。该情景是，当局通过增资方式买入瑞士信贷股份，取得第一大股东地位后，再推动向第三方出售。在这一思路的延长线上，还有方案讨论由瑞银出售瑞士信贷零售金融部门部分股权，并将由此流入的部分资金用于支付重组成本。

市场上也有观点认为，应尽快通过企业拆分来分散负债风险。总部位于纽约的精品投行Keefe Bruyette & Woods（KBW）指出，监管当局的紧急流动性举措固然可以为瑞士信贷“续命”，但如果后续措施迟迟不到位，可能产生的副作用会对银行造成致命打击，因此将迅速实施企业拆分作为解决方案提出。美国金融投资信息公司晨星（Morningstar）也认为，与其动用瑞士信贷去年底从外部投资者处募集的40亿美元进行“头痛医头”式的财务补丁，不如通过企业拆分进行风险管理，这将成为更为根本性的替代方案。