SK海力士一年额度公司债已提前发行
一季度预计亏损4万亿韩元…借款增加在所难免
信用评级恶化，公司债发行利率也将上升
由于预期SK海力士今年上半年将录得大规模亏损，业绩恶化使得其有息负债负担不断加重。这是因为营业现金流（OCF）大幅缩减，不得不增加对外借款。更糟的是，信用度下滑推高了公司债市场利率，利息负担也随之加重。
17日据债券市场消息，SK海力士发行的公司债流通利率正呈上升趋势。近期SK海力士发行的公司债，相比民间债券评估机构给出的评估利率（民间评估利率），交易利率较低时高出20个基点（1bp=0.01个百分点），高时则高出80个基点。这与年初低于民间评估利率交易的情况形成鲜明对比。实际成交利率按到期年限不同，大致在3%后段至4%后段区间。
一位债券市场相关人士表示：“去年乐高乐园事件后，国债利率和信用利差曾急剧上升，之后到今年一季度一直在持续走稳”，并称“就SK海力士而言，最近在公司债流通市场上的成交利率又开始呈现上升趋势”。这被认为是因为SK海力士预计今年一季度将录得大规模亏损。大信证券在近期报告中预测，SK海力士今年一季度将录得4.2万亿韩元营业亏损；二季度则预计录得2.9万亿韩元营业亏损，亏损规模较一季度有所收窄。预计上半年营业亏损规模将达到约7万亿韩元。
与此相关，投资银行（IB）业内认为，今年SK海力士的营业现金流将较往年大幅减少，有息负债将大幅增加。由于既要偿还到期借款，又要负担运营资金，预计对外资金需求将明显上升。业内分析称，即便通过减产措施缩减资本性支出（Capex）执行金额，企业仍有相当规模的基础性投资必须执行。
即使SK海力士因启动减产而减少投资金额，外部借款的增加也被认为难以避免。大信证券预计，SK海力士今年的资本性支出（Capex）将同比减少58%，降至8万亿韩元。大信证券分析师 Wi Minbok 表示：“SK海力士虽在年初通过公司债成功筹集资金，但由于明年将执行超过9万亿韩元的投资，现金类资产将受到制约。”
SK海力士在去年业绩恶化的过程中，有息负债大幅增加。以去年末为准，净有息负债为16.6万亿韩元，比一年前的10.5万亿韩元增加了约60%。随着今年业绩恶化正式显现，有息负债增加趋势被认为难以避免。
实际上，SK海力士从今年年初开始大幅增加公司债发行。SK海力士今年截至3月已发行公司债合计1.39万亿韩元。这是SK海力士历年来公司债发行规模的最高纪录，也是单一企业中，在国内大企业关联公司里发行公司债规模最大的。该规模占SK集团关联公司今年以来整体公司债发行量的27%。
SK海力士去年未发行公司债。此前在2021年曾发行1.18万亿韩元公司债。其每年平均发行公司债规模在1万亿韩元左右，但今年尚未过完一季度，发行规模就已远超以往平均水平。IB业内一位相关人士指出：“从去年四季度开始就持续亏损，削减投资也存在极限”，并表示“在一季度录得超过4万亿韩元的亏损后，为了确保偿还借款及运营资金，新增借款将会持续。”
有息负债的利息负担也被预计将进一步加重。一位债券市场相关人士表示：“随着SK海力士录得大规模亏损，公司债流通利率正在上升”，“累计亏损扩大得越多，SK海力士的信用度就越会恶化，公司债发行利率也很可能随之上升。”
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