[点击 e股票] “Deoksan Neolux，上半年业绩疲弱…目标价下调6%”

三星证券于15日维持对德山NeoLux的“买入”投资意见，但将目标股价下调5.8%至4.8万韩元。

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第四季度公司合并基准销售额为487亿韩元，营业利润为101亿韩元，按营业利润为基准低于市场预期（销售额487亿韩元、营业利润110亿韩元）。营业利润率为20.6%，为自2019年第三季度19.5%以来的最低水平。三星证券研究员 Jang Jeonghun 表示：“由于下游需求放缓，客户公司实施严格的库存管理，加之销售及管理费用中支付的手续费增加，对业绩造成了影响。”

今年全年业绩被下调至销售额1824亿韩元、营业利润456亿韩元，较此前预测值分别下调17%、23%。这是因为第四季度客户公司的库存调整正持续到第一季度。虽然存在外部环境带来的变量，但在下半年旺季到来之前，自第二季度后半段起，随着有机发光二极管（OLED）出货量有望增加，以及下半年笔记本电脑用OLED出货量扩张，市场对公司黑色PLD应用的期待有望回升。预计明年包括面向iPad的OLED材料结构最终确定在内，将展开更为积极的经营环境。

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受信息技术（IT）需求放缓导致客户公司积极管理库存的影响，预计公司业绩在今年上半年前将持续低迷，相应股价也将表现偏弱。不过，随着进入旺季、移动端新品增加以及下半年信息技术领域应用OLED的设备扩大，有望再次验证公司的成长性。研究员 Jang Jeonghun 称：“一旦面向全球客户、采用双层堆叠串联结构（将两层OLED发光层叠加的技术）的平板电脑用OLED材料结构最终确定，公司将凭借这一新的成长机遇，获得估值溢价。”

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