美国消费者物价涨幅6.0%符合预期…美联储“小幅加息”预期升温（综合）

by Cho Seulkina

Published 15 Mar.2023 02:25(KST)

Updated 15 Mar.2023 06:08(KST)

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上个月美国消费者物价指数（CPI）涨幅如预期小幅放缓。近期硅谷银行（SVB）倒闭后迅速升温的美国联邦储备委员会（Fed）放松紧缩预期也在持续。不过，基础物价压力反而有所增强，预计在3月联邦公开市场委员会（FOMC）会议前，Fed的政策考量将更加艰难。市场目前更倾向于认为基准利率将上调0.25个百分点，即所谓的“小幅加息（Baby Step）”。

◆美国2月CPI涨幅放缓至6.0%…核心通胀压力加大

据美国劳工部当地时间14日消息，2月CPI同比上涨6.0%，为2021年9月以来的最低涨幅。去年6月曾以9.1%创下峰值的CPI涨幅已放缓至6%。不仅低于前一个月1月的涨幅（6.4%），也与道琼斯指数公司和《华尔街日报》（WSJ）等汇总的专家预期6.0%~6.1%大致相符，甚至略有低于。环比方面，2月CPI上涨0.4%，较1月的0.5%有所回落，同样符合市场预期（0.4%）。

不过，尽管整体通胀有所回落，但基础物价压力被证实略有增强。剔除波动较大的能源和食品后的核心CPI同比上涨5.5%，环比上涨0.5%。尤其是如市场担忧的那样，环比涨幅较1月（0.4%）略有扩大。《华尔街日报》指出：“通胀尚未重新回到降温模式。虽然CPI涨幅在放缓，但Fed重点关注的核心CPI表明，现在还远不到开香槟庆祝的时候。”在Fed做出利率决策前重点关注的核心CPI，被视为预测未来物价走势的主要指标之一。

2月推高核心物价的“主犯”是住房租金等居住成本。居住成本环比大涨0.8%，同比大涨8.1%，占核心CPI涨幅的60%以上。剔除住房后的核心服务价格在2月的涨幅也加速攀升。这再次印证了此前Fed对服务价格“粘性”过强的警告。相反，能源价格环比下降0.6%，天然气和燃油价格分别下跌8.0%和7.9%，拉低了整体能源价格。二手车价格在一个月内也下降了2.8%。

与此同时，此前加剧高通胀长期化担忧的工资已连续第二个月下滑。2月平均时薪实际工资环比下降0.1%，同比则下降1.3%。

符合预期的CPI数据令市场松了一口气。当前，Fed在硅谷银行事件后，面对金融体系危机担忧迅速蔓延的局面，同时肩负起稳定通胀和维护金融体系安全这两大任务。如果2月CPI像1月那样大幅高于预期，那么在硅谷银行引发的金融体系危机情形下，Fed在必须压低通胀的同时，将陷入更加尖锐的两难。斯巴达资本证券公司首席市场经济学家Peter Cardillo评价称，“（CPI）并不是比预期更糟糕的数字”。Edward Jones投资策略师Angelo Kourkafas则表示，“整体上与预期大致一致”，但同时指出，“服务业通胀仍然十分顽固，这表明Fed仍有工作要做”。

美国联邦储备委员会主席 Jerome Powell 【图片来源=韩联社供图】

◆Fed顾虑加深…“小幅加息”预期占上风

市场对3月“小幅加息”的预期进一步升温。根据芝加哥商品交易所（CME）旗下“FedWatch”工具，当天上午联邦基金（FF）利率期货市场已将3月FOMC上Fed选择通常幅度0.25个百分点加息的可能性，反映到接近85%。在当天CPI数据显示通胀放缓与核心物价忧虑并存后，“小幅加息”预期较前一日约65%的水平进一步上升。

一周前为0%、前一日为35%的“维持利率不变”可能性则降至15.1%。虽然较前一日略有收缩，但市场对整体紧缩基调将有所缓和的期待仍在持续。相反，仅在一周前还占据主导的“大幅加息”（基准利率上调0.5个百分点）可能性已降至0%。原本市场预期，Fed将在3月21日至22日举行的FOMC会议上采取“大幅加息”，Fed主席Jerome Powell也曾暗示这种可能性，但自本月10日硅谷银行倒闭以来，“大幅加息”选项已从谈判桌上消失。

Dakota Wealth首席投资组合经理Robert Pavlik表示，“（当天公布的CPI）表明Fed可能暂时中止加息，或至多只加息0.25个百分点”，“如果Fed更担心自身公信力，就会选择加息0.25个百分点，我认为这也是他们应该做的事”。资产管理公司Corning投资政策委员会委员Cindy Boryeu则称：“如果没有额外的银行问题暴露出来，Fed将加息0.25个百分点”，“如果不加息，可能会引发这样的疑问：难道银行状况已经糟糕到无法再通过加息来解决通胀吗？”她由此表达了对“小幅加息”的支持。

在“小幅加息”预期占优的同时，也有声音认为不能排除暂停加息的可能。Cardillo首席市场经济学家表示，“我认为Fed不会在3月FOMC上加息”，同时也预测称，“即便加息，幅度也只会是0.25个百分点”。

终端利率预期同样有所下调。由于Fed的激进加息被指为硅谷银行事件的主要原因之一，越来越多投资者认为最终利率将低于5%。当前利率期货市场押注，美国基准利率将在5月附近达到4.95%（中值）的峰值，此后在年内开始下调。与一周前市场普遍预期终端利率将在10月升至5.65%（中值）相比，已明显转向温和。

Kourkafas投资策略师表示：“通胀的速度固然重要，但Fed也必须考虑金融稳定性方面不断上升的风险”，并预计“（加息进程）可能更早结束”。GuideStone Funds首席投资策略师Joshua Thesant指出：“Fed因金融市场和通胀形势而陷入进退维谷”，“一旦地区性银行体系开始承受压力，Fed将难以持续加息。”