汇率与库存压力下 外资掀起抛售半导体股攻势
本月以来抛售三星电子442亿、海力士3505亿
预计一季度三星电子与海力士营收和营业利润大幅下滑
外国投资者正大量抛售韩国国内半导体板块。由于对存储半导体库存的担忧以及韩元兑美元汇率持续走高，投资情绪被认为受到打击。
根据16日韩国交易所数据，3月以来截至15日，外国投资者净卖出三星电子股份约442亿韩元。同一期间又抛售了约3505亿韩元的SK海力士股票。受此影响，三星电子股价也再度转为下跌。年初收盘价为5万5500韩元，其后突破6万韩元关口反弹，但当日6万韩元关口再次失守。虽然15日小幅反弹，但最终以5万9800韩元收盘。同一期间，SK海力士股价也曾从7万5700韩元涨至9万韩元以上，但随后转为回落。15日收盘价为7万9100韩元，连8万韩元关口也被跌破。
外国投资者抛售三星电子和SK海力士的原因主要有两点：一是存储半导体景气复苏延迟，二是韩元兑美元汇率走高。首先，在半导体景气放缓的背景下，库存增幅超出预期，对业绩产生负面影响。根据存储半导体三大厂商（三星电子、SK海力士、美光科技）的数据，去年第四季度存储半导体存货资产为56万亿韩元，较上一季度增加12%。全球销售与存货资产周转率较上一季度下滑36%，降至0.5倍水平。预计今年第一季度存储半导体价格将较上一季度下跌20%。
专家认为，在紧缩基调和经济放缓的影响下，今年第一季度存储半导体企业的业绩也将低于预期。这是因为自去年下半年以来，全球信息技术需求和韩国半导体出口的复苏速度正在减弱。Shin Young证券研究员 Seo Seungyeon表示：“1月以来恶化的韩国半导体出货量、库存周期以及库存与出货比率印证了这一点。近期存储半导体股价在上半年业绩预期下调以及存储行业景气复苏可能延迟的影响下，整体走势低迷。”
根据FnGuide数据，今年第一季度三星电子的营业利润预估为2万2370亿韩元，较上年同期减少84.16%。销售额和当期净利润预计分别为64万4341亿韩元（同比下降17.16%）、2万290亿韩元（同比下降82.08%）。
SK海力士的亏损规模则被认为会进一步扩大。第一季度营业亏损和当期净亏损预估值分别为2万7988亿韩元和2万3092亿韩元。销售额预计为5万3876亿韩元，较上年同期减少55.68%。
更有观点提出，半导体行业景气复苏的时间点可能会比预期更晚。Eugene投资证券研究员 Lee Seungwoo表示：“第二季度业绩也很难较第一季度有所好转，因为半导体库存已处于过高水平，而且从第二季度起，三星电子移动体验（MX）事业部的利润率也很可能下滑。”
当前最大的问题在于半导体库存水平。要消化库存，就必须削减产量，同时还要计提库存评估损失。该研究员指出：“如果减少产量，固定成本负担会进一步加重，导致单位芯片成本可能上升。归根结底，这是一个必须穿越‘深度亏损谷底’的艰难局面。”
与库存问题不相上下的另一大负担是再次走高的韩元兑美元汇率。本月3日韩元兑美元汇率曾跌至1301.00韩元，10日则升至1323.00韩元。虽然次日大幅回落，但14日仍以1311.50韩元收盘，15日更是升至1319韩元。
外国投资者转为“抛售”三星电子的时间点，与韩元兑美元汇率上升的时间几乎一致。以韩元兑美元汇率开始上升的2月3日（1229.4韩元）、盘中创下两个月内最高点（1305.0韩元）后收盘的2月17日（1299.5韩元）为基准，截至14日，外国投资者持续呈现累计净卖出。韩元兑美元汇率上升时，即便通过股票买卖获得收益，也可能因汇兑损失而受挫，外国投资者的投资情绪自然难以高涨。
不过，也有观点认为，目前正是加大半导体板块配置的时机。Yuanta证券研究员 Baek Gilhyun表示：“预计第一季度存货资产增幅将大幅放缓，并进入峰值区间。随着销售与存货资产周转率的改善，行业股价也有望‘探底回升’（Bottom out），因此应更加关注未来的走势方向。”
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