押注娱乐的Naver和Kakao，会从内容对手变成同盟吗

随着Kakao收购SM娱乐（SM Entertainment），预计信息技术业界与娱乐业界之间的联合战线也将发生版图重组。各方最关注的是，曾在内容领域互为竞争对手的Naver与Kakao是否会结成同盟。业界分析认为，Kakao选择收购SM并与Hybe展开合作，使得与Hybe同乘一条“船”的Naver也有很大可能与Kakao携手。

目前，Kakao与Hybe正在讨论平台层面的合作方案。Hybe相关人士表示：“双方已在大方向上达成合作共识，待SM股东大会结束并组建新的董事会后，将会出台更为具体的内容。”

最有可能的合作方式，是让Kakao收购的SM旗下艺人入驻Hybe的粉丝平台“Weverse”。在这种情况下，aespa、NCT等SM旗下歌手将通过Weverse进行演出转播、社区服务与周边商品销售等业务。此前，Hybe与Naver联手后，SM曾停止向Hybe供应内容。但有分析认为，在Kakao完成收购后，SM再次向Hybe提供知识产权（IP）的可能性正在增加。

Naver是主导“K‑pop同盟”的企业之一。所谓K‑pop同盟，是通过相互投资各家公司粉丝平台股权的方式形成的。SM与JYP娱乐结成联盟，Hybe则与Naver、YG娱乐联合。相较之下，在K‑pop领域存在感较弱的Kakao一直被排除在此类娱乐公司同盟之外。Kakao收购SM的原因之一，就是为了构筑与Naver抗衡的战线。

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然而，随着Kakao决定与Hybe携手，原有的对立格局出现变化。如果Hybe通过Kakao利用SM的IP，Naver同样能从中获益。Naver于2021年将自家互联网直播平台“V LIVE”转让给Hybe，并与Weverse进行整合，同时向Weverse投资4118亿韩元，持股49%。但其与SM的联系却被切断。原因在于，SM未事先告知Naver，便将V LIVE出售给竞争对手Hybe，Naver因此中断了对SM的内容供应。

对Kakao而言，一旦牵手Hybe，也能加速拓展全球粉丝平台版图。若将SM的粉丝平台“DearU Bubble”与Hybe的Weverse结合，将有望打造出全球最大的粉丝平台。Weverse月度活跃用户（MAU）为840万，市占率较高；DearU Bubble则通过订阅模式构建了稳定的盈利结构，双方协同效应十分明确。两大平台海外用户占比均超过70%，可成为Kakao对外推广多种服务的渠道。Daol投资证券研究员Kim Hajeong表示：“哪怕只是在KakaoTalk中新增粉丝平台功能，KakaoTalk的用户数量也可能以全球市场为中心大幅增长。一旦平台具备全球扩张性，不仅现有的Kakao内容业务，与‘Talk Biz’（广告）业务之间也将产生巨大协同效应。”

变量之一是Naver与Kakao长期以来的竞争格局。迄今为止，Naver与Kakao在网络漫画、网络小说、音乐平台等相同业务领域以及海外市场中屡屡正面交锋。如果Kakao借收购SM之机，试图在内容领域牢牢占据上风，则以Hybe为中心的合作范围可能被迫收窄。比如，Kakao可能另行打造独立粉丝平台，而不向Hybe‑Naver阵营提供SM的IP。

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Hybe是否会继续作为SM第二大股东，也是一个变量。据悉，Hybe正在同时考虑将已持有的SM 15.78%股权全部转让给Kakao，或继续保留为第二大股东两种方案。如果继续作为SM第二大股东，Hybe便能在有利于自身及Naver的方向上发出更大声音。Hyundai Motor证券研究员Kim Hyunyong表示：“若Hybe继续担任第二大股东，将在SM的决策中施加一定影响力。根据最终是否保留SM股权的结果，中长期效果也会有所不同。”

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