[时事评论]韩国银行独立于美联储？

by Jeong Jaehyung

Published 08 Mar.2023 07:10(KST)

Updated 08 Mar.2023 07:35(KST)

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韩国银行总裁 Lee Changyong 在去年8月末表示：“韩国银行虽独立于政府，但并不独立于美国中央银行——联邦储备制度（Fed）。”他的意思是，如果美国持续上调基准利率，韩国银行也不得不跟随上调。

不过，最近气氛发生了变化。美国联邦储备制度在上月1日（当地时间）将基准利率上调0.25个百分点至4.50%～4.75%，但韩国银行却在20多天后的上月23日将基准利率维持在3.5%不变。联邦储备制度计划在本月21～22日召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上再次上调基准利率。争论的只是加息幅度是0.25个百分点还是0.50个百分点，加息本身已是板上钉钉。

与去年8月不同，韩国银行是否突然变得“独立于”联邦储备制度了呢？在韩国银行今年2月金融货币委员会会议后举行的记者会上，对于“这是否与此前立场相冲突”的提问，总裁 Lee 称：“去年下半年本想以韩国的物价路径为基础来实施货币政策，但汇率这个变量介入进来”，“韩国银行被逼到了必须跟随联邦储备制度的处境”。他还表示：“是否能独立于联邦储备制度？并非如此……我们作出决定时一直都会考虑主要国家的货币政策，但与去年不同，现在已经到了可以主要根据国内因素、物价路径来实施货币政策的时候。”

当时让人一头雾水：短短6个月，韩国银行就可以不再跟随联邦储备制度？又说并未独立于联邦储备制度……可韩国银行的行为看上去却像是在独立行事。

《亚洲经济》在本月6日刊发了对韩国银行外汇资产运用院院长 Yang Seokjun 的采访。对于“韩美利差将进一步拉大，是否不会出现资本外流”的提问，Yang 院长回答称：“若要因利差扩大而出现资本外流，中间阶段必须先形成强烈的韩元走弱（汇率上升）预期”，“若要今后利差因素对汇率产生较大影响，就必须有像去年那样‘美国将快速加息’的预期作支撑”。

这才让人恍然大悟。去年10～11月，美国大幅上调基准利率，再叠加乐高乐园事件引发的债券市场不安，韩元对美元汇率一度飙升至1美元兑1450韩元水平。在当时那种因金融市场不安而存在韩元走弱可能的局面下，韩国银行只能被迫跟随联邦储备制度。如果市场参与者预期韩元将进一步大幅贬值，就会引发资本外流忧虑，因此韩国银行有必要打破市场对韩元贬值的预期。

但从去年12月到最近，汇率大致趋于稳定。韩国银行冻结基准利率后，韩元对美元汇率曾从1230～1240韩元水平升至约1320韩元，但随后又回落到1300韩元以下。在这种情况下，韩国银行就可以根据物价等国内经济形势来实施货币政策。

目前美国基准利率为4.75%，预计在本月底上调至5%或5.25%。最为激进的预测认为，美国最终利率将达到6%左右。如果在5%左右不再大幅上调，韩元对美元汇率大幅走高的可能性就不大。再加上韩国银行表示，将维持紧缩基调并保留进一步加息的可能性。看上去，韩国银行的判断是：一旦汇率急剧上升，届时再通过上调基准利率来应对即可。

Lee 总裁在7日出席广播记者俱乐部邀请座谈会时表示：“（按照韩国银行的）预测，2月物价已降至4.8%，预计3月以后将低于4.5%，年底将降至3%出头。”韩国银行将于4月11日召开金融货币委员会会议，决定基准利率。3月物价将在会议一周前的4日公布。不仅韩国银行，政府也预计3月居民消费价格涨幅将进一步回落。