[点击e股票] Dentium中国销售有望恢复正常…目标价上调23%

韩国投资证券于2日就Dentium维持“买入”投资意见，并将目标股价在此前基础上上调23%，至14万韩元。该机构分析认为，自第二季度起，公司在中国的销售将呈现正常化趋势。

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Dentium第四季度实现销售额940亿韩元，营业利润351亿韩元，环比均上调3.7%、4%。销售额符合市场预期，营业利润则高出约9%。这主要得益于以俄罗斯为中心的欧洲销售额同比增长69%，达到224亿韩元。同期中国销售额则减少20%，为420亿韩元。40亿韩元的存货资产减值损失冲回计入销售成本，受成本率改善及高效费用管控影响，营业利润率达到37.3%。

上半年中国销售有望反弹。随着新冠肺炎疫情防控措施放宽，预计到访牙科诊所的患者数量将恢复，同时在植牙手术费用下调政策的带动下，需求将有所增加。在带量采购（VBP）投标结果中，Dentium在四级钛标准下获得第二名。韩国投资证券研究员Jung Songhun表示：“Dentium的投标价格为770元人民币，处于中国本土前四家企业（630~906元人民币）的报价区间之内，价格竞争力较强。凭借20年以上的长期临床数据等质量优势，预计公司不仅在带量采购市场，在未参与带量采购的民营医疗机构市场也将维持较高市占率。”

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预计今年公司营业利润为1500亿韩元，净利润为104亿韩元。Jung研究员表示：“考虑到去年抑制估值倍数上升的带量采购不确定性有所缓解，我们将营业利润和净利润预测分别上调1.7%、2.5%。在高效费用管控下，即便带量采购正式执行后，Dentium的盈利能力仍将得以维持。”

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