Lee Sooman与SM法庭攻防进行中
HYBE预告提起法律应对…双方立场僵持
股价突破12万韩元，公开收购受阻
全力争取散户股东选票
HYBE收购SM娱乐（以下简称SM）的战局正沦为一场泥潭之战。一方刚发布立场声明，1小时后另一方立即强势反击，舆论战愈演愈烈。HYBE还预告将对SM采取法律行动，使收购战走向更加扑朔迷离。本文梳理SM收购战的主要看点。
Lee Sooman–SM法庭攻防战…HYBE也预告将采取法律应对
HYBE于24日发表声明称，将对SM与Kakao签订的业务合作协议采取法律措施。HYBE方面表示：“SM与Kakao之间签订的可转换债券认购协议损害股东利益”，“将采取一切必要的民事与刑事法律措施”。
HYBE方面的主张是，Kakao会在SM股价下跌时利用优先权进行第三方定向增资，不断扩大持股比例，最终取得经营权。这也与前SM总制作人Lee Sooman与SM经营层之间正在进行的法律纠纷相互关联。
前总制作人已向法院提出，要求禁止SM向Kakao发行新股及可转换债券的临时处分申请，旨在阻止Kakao通过向第三方发行新股和可转换债券来获取SM 9.1%的股份。
争议焦点在于，如何判断“在经营权纷争局面下，是否以影响控制权为目的实施第三方定向增资”。Kakao拟取得的9.1%持股比例，是否足以撼动SM的控制权和经营权，并不容易判断。
SM方面则反驳称：“根本没有以新第三方定向增资方式引进投资的计划。”目前公司章程中新股发行额度几乎已用尽（剩余额度约2万股，占0.08%），如不修改章程，从法律上讲无法再发行新股。也就是说，HYBE所谓“Kakao可以向SM追加要求第三方定向增资并借此持续扩大持股”的说法，与事实不符。
由于双方立场针锋相对，预计法庭攻防战将长期化。
![Lee Soo-man，SM娱乐前总制作人，14日出席在首尔格兰德凯悦酒店举行的“韩蒙企业家晚宴”，结束主旨演讲后正前往车辆。 [图片来源=联合新闻提供]](http://www.asiae.co.kr/news/img_view.htm?img=2023022718540938036_1677491649.jpg)
股价突破12万韩元的SM……股东大会“表决大战”成关键
HYBE原计划在下月1日前通过公开要约收购SM 39.8%的股份。再加上22日收购的前总制作人Lee Sooman所持14.8%股份，构建稳固的经营控制权。
然而SM股价的急剧飙升却成为HYBE的绊脚石。去年11月仍在8万韩元以下的SM股价，截至24日已达12.1万韩元。HYBE方针是不将公开收购价格从12万韩元上调。在SM股价突破12万韩元的情况下，HYBE还能在多大程度上追加收购SM股份，前景并不明朗。
假设HYBE未能获得足够持股，市场目光将转向定于下月31日召开的SM股东大会。HYBE已向股东公开请求委托表决权。根据中小股东的投票倾向，SM经营层有可能被HYBE方面人士大规模取代。SM一方面通过回购自家股份推高股价，另一方面则以“HYBE发起敌意并购”为由进行反击。
没有赢家的战斗
即便一方取得优势，争议也预计将继续。若HYBE成功收购SM，垄断问题令人担忧。以去年第三季度为基准，若将SM与HYBE的唱片及音源收益合并，约占整体市场的70%；若合并演出收益，则高达89%。在日后公平交易委员会的审查过程中，相关风险可能凸显。
Kakao也有可能通过公开要约收购来阻击HYBE。27日，Kakao打破此前沉默，首次发布官方立场。Kakao Entertainment联席代表Kim Seongsu在立场文件中表示：“目前局面不仅威胁到与SM伙伴关系本身的存续，而且从根本上侵害3家公司的中长期成长方向，已到了无法再坐视不管的地步。我们将积极研究一切必要方案。”
Kakao所称的“一切必要方案”中，包括公开要约收购。如果Kakao参与公开收购，只能以高于HYBE的价格出手。届时，Kakao股东极有可能提出权利受损问题。因为收购SM股份的是Kakao Entertainment，而若公开收购价格偏高，很可能需要从Kakao本公司筹措资金。鉴于Kakao在每次子公司上市时都因股东权益受损忧虑而遭遇巨大舆论压力，本次在说服股东方面也被普遍认为将面临重重困难。
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