[毒素战争]②肉毒毒素成“摇钱树”产品…线下重启如虎添翼

“毒素战争”之所以闹到法庭，正是因为肉毒毒素（BTX）市场本身极具吸引力。医美市场每年以两位数以上的速度增长，经济活动重启（Reopening）和“摘口罩”时代也成为新的利好因素。

据三星证券研究中心统计，国内BTX医美市场自2020年以来每年以10%的速度增长。市场规模从2020年的1570亿韩元扩大到2021年的1730亿韩元，估算去年已达1900亿韩元。三星证券预计今年BTX市场规模将达到2090亿韩元。市场分析机构大达研究的数据显示，全球BTX市场今年有望扩大至65亿美元（约8.47万亿韩元）。若从2018年起计算，年均增速约为8%。

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对国内企业而言，BTX制剂既是“拳头产品”，也是“现金牛”（现金创造来源）。在“毒素战争”第一回合中败下阵来的大熊制药，凭借BTX制剂“Nabota”的强劲增长，去年实现了历史最高销售额。Nabota去年销售额同比增长78.5%，达到1420亿韩元。尤其是海外销售翻了一番，海外收入占其总销售额的77%。业内认为，Nabota的营业利润率接近50%，被视为对大熊制药业绩影响巨大的核心产品。

在诉讼战中占据上风的Medytox尚未公布去年的业绩。不过证券业界认为，在毒素产品增长带动下，Medytox去年的业绩将会改善。新韩投资证券预计，Medytox去年营业利润将同比增长23.8%，销售额则将同比增长5.8%。Medytox目前在生产的BTX制剂包括“Medytoxine”“Coretox”“Innotox”等。预计Medytox去年毒素产品销售额将达到899亿韩元，同比增幅约42.5%。

稳居国内BTX制剂市场占有率第一的Hugel，也在BTX制剂“Botulax”表现强劲的带动下，去年刷新了历史最高销售额和营业利润纪录。Botulax去年销售额同比增长28.9%。Hugel表示，特别是在中国、欧洲、泰国、台湾、巴西等海外市场，销售额大幅攀升。

BTX市场的高增长势头预计将以中国为中心延续。包括韩国在内的全球各国实施“与新冠共存”政策，正式迈入“摘口罩”时代。作为全球三大市场之一的中国在解除封控、摘下口罩后，有舆论认为医美需求也将随之自然上升。

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目前正式进入中国市场的韩国BTX企业中，只有Hugel一家获得了中国的正式上市许可，但在中国市场，除获批产品外，也通过平行进口进行BTX注射。据艾瑞咨询发布的《2022年中国医疗美容行业洞察报告》显示，在中国消费者BTX制剂偏好度调查中，Retibo（Hugel）占37%，Nabota（大熊制药）占20.5%，Liztox（Huons）占16.9%，Medytoxine（Medytox）占14.2%。排名前八的产品中，有四款出自韩国企业。三星证券研究员 Seo Geunhee表示：“在中国，除正式获批的毒素产品外，也通过平行进口进行毒素注射。随着Reopening推进，前期受到压制的医美注射需求有望迅速恢复，韩国毒素企业的销售额也将同步增长。”

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